Uplynulý týden započal již čtvrtý růstový měsíc v řadě za  sebou, rostly v podstatě všechny hlavní akciové indexy. Index DJIA přidal za týden +3.1%, Dow Jones Transportation Index +4.6%,  Nasdaq 1004.0%, S&P 500 2.3%. Mezi slabší patřil bankovní index BKX (-0.9%),  Dow Jones Utility Index (+1.1%) a energetický index XOI (-0.7%). Mezi velmi slabé patřil index zlatých akcií HUI (-7.6%).

 

Nejprve se tedy podíváme na stav trhu z dlouhodobějšího hlediska na příkladu indexu S&P 500 a měsíčních cen (ceny ETF SPY). Ve svých předcházejících rozborech jsem dost často srovnával současný vývoj s vývojem na podzim 2001, kdy také probíhala BEAR market RALLY.  Dnes je nutné říci, že současný vývoj se od této rally přece jen liší. Dnešní růst je silnější. To se odráží na hodnotách mých oscilátorů. Tyto moje oscilátory velmi dobře zobrazují stupeň optimismu nebo pesimismu investorů, ostatně jak také vyplynulo z jejich  srovnání se skutečnými sentiment indikátory – toto srovnání jsem umístil do sekce vzdělávání. Stav optimismu měřený mými oscilátory by dnes spíše odpovídal úrovni po několika měsících průběhu  růstové vlny ode dna trhu v říjnu 2002. Proto se domnívám, že současná růstová vlna, která koriguje předchozí propad, může být ještě dosti dlouhá a silná.

 

Obrázek: ETF SPY, měsíční ceny  

 

 

 

Pokusil jsem se o další srovnání s vývojem v minulosti. Současný vývoj by mohl odpovídat vývoji v sedmdesátých letech minulého století – viz další obrázek. Do obrázku jsem zakreslil dvě svislice, které by mohly odpovídat dnešnímu vývoji – v těchto místech se zhruba dnes nacházejí moje oscilátory – situace odpovídá dnešku i tím, že se jedná o dlouhodobý poklesový trh. Pokud by tomu tak skutečně bylo, pak by nás čekalo ještě relativně dlouhé období korekčního růstu.

Obrázek: S&P 500, měsíční ceny

 

 

 Situace v dnešní době připomíná sedmdesátá léta i v jiných ohledech – například  to začíná vypadat, že by mohly začít dlouhodobě růst střednědobé a dlouhodobé úrokové sazby. Podobně rostly tyto sazby tenkrát a vyvrcholily až v roce 1982 po desetiletém růstu společně s cenami komodit, například sazba TNX měla vrchol na úrovni 15.84%. Tehdejší vývoj odrážel silnou inflaci.  Dnešní sazba TNX je na úrovni 3.86% a jen za uplynulý týden vzrostla o 11.6%. Uplynulé měsíce měly spíše charakter deflační, avšak myslím si, že vládnoucí elity a politici (ve vleku elit) udělají všechno proto, aby zabránili deflačnímu vývoji, i kdby to mělo znamenat hyperinflaci. Silná inflace je totiž pro ně daleko přijatelnější, protože ty nejmocnější státy i soukromé firmy (např. vlivné banky a pojišťovny) jsou silně zadlužené. Také mnoho současných vlivných miliardářů získalo svůj majetek na dluh a nyní o něj přicházejí, což se jim nelíbí.

 

Obrázek: Vývoj  výnosu TNX – vývoj připomíná inverzní formaci Head and Shoulders, to by implikovalo dlouhodobý poklesový trh v dluhopisech.

 

 

 

 

Nyní se podívejme na kratší časová období. Nejprve týdenní ceny. Možný scénář zakreslený do obrázku počítá s poklesem na úroveň cca 780-800 u SPX před dalším růstem, avšak možný je i rovnou další růst, protože trhy mají nyní silný „bullish“ bias  a „bearish“ scénáře v takovém prostředí moc nefungují, ostatně jak se již ukázalo několikrát v uplynulých týdnech. Cena SPY se nyní nachází pod silnými rezistencemi tzv. „neckline“ formace H&SH.

Obrázek:

 

 

 

Obrázek: Obrázek denních cen ETF SPY  - oscilátor VVO zatím stále roste, což svědčí o tom, že v uplynulých dnech investoři stále převážně nakupovali akcie. Ašak oscilátor ADEMA vypadá hodně negativně – je na prodejním signálu.

 

 

 

Obrázek: ETF SPY a market breadth HILO – tento indikátor již vytvořil nižší vrchol (cena vyšší) – jasná negativní divergence . Navíc v pátek byl prodejní objem poprve výrazně vyšší, než předchozí slabé nákupní objemy.

 

 

 

Obrázek: Indikátor volatility VIX  - indikátor ještě může klesat (trhy růst), formace FALLING WEDGE  je však formací růstovou. Nakonec se prolomí vzhůru.

 

 

 

Prodejní signál byl dán od zlata a také ostatní komodity již dnes nevypadají tak silně. Proto jsem také viděli pokles nejen ceny zlata, ale i zlatých akcií a komoditních měn proti USD.

 Obrázek: ETF GLD

 

 

 

Obrázek: ETF GDX a market breadth HILO pro zlaté akcie – nyní na prodejním signálu

 

 

Obrázek: ETF pro EURO jménem FXE – podobně jako zlato a GDX na krátkodobém prodejním signálu. Euro je nyní silně korelováno s GDX, stejně jako další měny jako CAD, AUD, GBP nebo SEK. Je také možno říci, že tyto měny porostou, dokud bude převažovat růst akciových trhů jako celek, protože růst trhů zlepšuje vyhlídky jednotlivých ekonomik. S poklesem trhů tyto měny obnoví své poklesy proti US Dolaru. Proto je také současný prudký pokles všech těchto měn v  varováním pro celý současný růst.    

 

 

 

 

Obrázek: Slabost komodit a ostatních měn se odrazila v síle US Dolaru. V některých předcházejících rozborech jsem vyjádřil názor, že by UUP (ETF pro USD)mohl dopadnou až na 23. Skončil na 23.40 a odrazil se vzhůru.

 

 

Obrázek: Ropa také nevypadá nyní na to, že by měla nějaký velký růstový potenciál. Proto také akcie ropných společností byly minulý týden slabé.

 

 

 

 

Relativní slabost energetických akcií a možná dočasně vrcholící cena ropy se odráží v tom, že na síle nabírají akcie přepravních společností, zejména některé aerolinie.  Další obrázek ukazuje poměr mezi ETF IYT (transport) a OIH (ropné spol). Transportní akcie by mohl začít překonávat akcie ropných společností.  Z jednotlivých akcií se mi líbí zejména : CAL, LUV, NSC, R, SKYW, UAUA, KSU.

 

Obrázek: Poměr IYT ku OIH

 

 

 

 

Obrázek: ETF pro japonský Jen FXY- obrázek ukazuje na další slabost Jenu, která zřejmě bude pokračovat. Podle slabosti Jenu bych usuzoval na další růst cen akcií – měnové páry na FOREXU, jako je EURJPY, CADJPY  nebo  AUDJPY  jsou synonymem pro růst cen akcií.  Pokud Jen vypadá na pokles, ceny akcií vypadají na růst. Jak je vidět, signály na trzích dnes nejsou jednoznačné.

 

 

 

 

Poměr IEF ku HYG stále klesá – žádný signál slabosti trhu

 

 

 

Obrázek: Cena dluhopisů IEF , denní ceny HILO indikátory stále ještě nevypadají dobře. Cesta ke dnu bude zřejmě ještě nějakou dobu trvat.

 

 

 

 

 

 Další intradenní grafy:

 

Jako první graf jsem vybral ETG DOG, což je inverze (SHORT) pro DJIA index.  DOG je nyní na spodní linii svého trendového kanálu. Spíše by to znamenalo možný růst DOG  ) a pokles cen indexu DJIA).

 

 

 

 

Obrázek: ETF DIA, hodinové ceny – z obrázku je patrná obrovská negativní divergence mezi cenou a indiátorem TSX (podobně špatně vypadá i VVO i ADEMA).

 

 

 

 

Obrázek: ETF SPY a market breadth oscilátory – vypadá to, že investoři neví, jestli mají trhy napřed růst a potom poklesnout nebo naopak.

 

 

 Obrázek: SPY a 15 min. market breadth

 

 

 

Ve svých krátkodobých rozborech jsem ve středu umístil do rozboru graf měnového páru AUDUSD s tím, že výprodej australského Dolaru je varováním pro ostatní trhy. Pokles pokračoval i včera . Neznamená to však, že USD půjde proti ostatním měnám stále jen vzhůru. Myslím, že tyto měny ještě znovu porostou společně s ETF GDX a zlatými indexy, avšak pravděpodobně již vrcholů z 3.6. nedosáhnou (ne v krátké době).

Obrázek: AUDUSD, 60 min.

 

 

 

Obrázek: GDX a market breadth - krátkodobě na nákupním signálu

 

 

Obrázek: IEF (dluhopisový ETF) a market breadth pro dluhopisy - je nyní na krátkodobém nákupním signálu

 

Závěr: Situace je nyní nejistá. Před dalším růstem trhů bych však spíše favorizoval korekci trhů, alespoň krátkodobě. Situace je však relativně přehledná u zlata, zlatých akcií, japonského Jenu,  Eura a dalších měn proti USD - tam nyní probíhá korekce.

Petr Fiala