Zdravím všechny čtenáře po zajímavém týdnu  z hlediska vývoje na kapitálových trzích. Od pondělka jsme byli svědky téměř nepřetržitého růstu cen u tří hlavních indexů NDX100, SPX a DJIA.  Vývoj v uplynulém týdnu hodně naznačil  - trh ukázal vysokou odolnost proti potenciálnímu cenovému poklesu tváří v tvář nepříznivým podmínkám a to jak na fundamentální straně, ta z hlediska technické analýzy. Slyšeli jsme další zprávu o růstu nezaměstnanosti a to dokonce vyšším, než analytici očekávali (10.2% nezaměstnaných, zpráva z 6.11.)- avšak statistik John Williams uvádí jiné číslo – dokonce 22.1% (www.shadowstats.com). Vedle toho se na stránkách Johna Williamse můžete dočíst, že že meziroční růst US GDP byl -5.71% a anualizovaná říjnová inflace 6.1%. 

 

Z hlediska vývoje cen jsme sice viděli růst tří hlavních indexů (DJIA +3.2%, NDX 3.8%, SPX 3.2%), avšak  z hlediska širšího vývoje situace tak příznivá nebyla – bankovní index BKX přidal pouhých 1.4%, slabý byl jeden z klíčových technologických sektorů – polovodiče (ETF SMH  1.5%). Nejvíce trhu pomohla zpráva, že Warren Buffet nakoupí akcie železniční společnosti Burlington Northern Santa Fe (BNI), což způsobilo raketový růst indexu DJT (+6.6%) – tím se DJT vrátil na stejnou růstovou dráhu, jako index DJIA a jeden z klíčových předpokladů dalšího potenciálního růstu trhů byl z hlediska platnosti Dowovy teorie splněn (aby růst trhů mohl pokračovat, musí růst oba indexy).

 Jak je možné, že trhy neustále rostou, když fundamentální situace je tak tristní a akcie již nejsou levné? Myslím si, že investoři mají bezmeznou důvěru v záchrannou činnost FEDU- kdykoliv bude existovat riziko poklesu cen na trzích, FED vstoupí do hry, nasype US Dolary do systému a jede se dál. Navíc dnešní obchodování není ani tak o investování, jako o krátkodobém tradingu. Někde jsem četl, že téměř 60% všech obchodů na NYSE se odehrává mezi velkými hráči na Wall Streetu pomocí automatizovaných obchodních systémů v rámci velmi krátkodobých strategií .  Tímto způsobem mohou velké investiční banky hnát ceny nahoru, jak se jim to hodí, zvláště když mají od FEDU otevřené penězovody na maximum. 

  

Zpátky k cenovému vývoji. Je evidentní, že trhy mají momentálně to nejlepší za sebou. Trhy minulý týden rostly  a hlavní tři indexy zůstávají nad svými klíčovými cenovými podporami v cenových kanálech (trend vzhůru trvá), avšak dvě důležitá odvětví jsou již v korekci – polovodiče a banky. V těchto odvětvích indexy (ETF) jiř prorazily trendové linie směrem dolů. Díky tomu již situace není tak optimální pro růst. Minulý týden jsem napsal, že začala buď hlavní korekce nebo další fáze poklesového trhu.

Po předchozím týdnu bych doplnil třetí možnost -  že hlavní korekce nebo počátek nové silné poklesové vlny je ještě před námi. Prodejní tlak není zatím tak silný, že by mohl vést k silnějšímu poklesu.  Vývoj by mohl připomínat podzim 2003, kdy trhy měly za sebou řadu měsíců růstu. Srovnejte si dva následující obrázky- dnešek mi připomíná situaci 30.10.2003 . Trhy tehdy  po tomto datu prošly zhruba 6 týdnů trvající boční korekcí bez velkých poklesů a následoval růst trhů s cenovým vrcholem  23.1.2004. Teprve poté došlo na korekci trvající 30 týdnů. V současné době u některých indexů probíhající korekce by tedy mohla mít krátkodobý charakter, možnost, že by již nyní započala další dlouhodobá poklesová vlna pokládám za nejméně pravděpodobnou.

  

Obrázek: Vývoj Ndx 100, týdenní ceny

 

 

 Obrázek: Vývoj indexu Nasdaq 100 v letech 2003-2004-všiměnte si podbnosti dnešního vývoje a vývoje dne 30.101.2003

 

 

 

Co mě ještě vedlo k tomuto názoru (že by ještě růst mohl nějakou dobu pokračovat)? Je to chování dalších aktiv – měn proti USD, zlata a ropy.

Zatímco minulý týden nebylo jasné, co v nepříznivých podmínkách udělá zlato, dnes to již jasné je- zlato směřuje nadále vzhůru a svou sílu prokázalo zejména v pondělí a úterý minulý týden, kdy cena zlata šla nahoru bez ohledu na to, že rostl i US Dolar proti světovým měnám.  Ozývají se stále více hlasy , že zlato se stává novou světovou rezervní měnou.  Ropa také zatím vypadá dále na růst, i když momentálně koriguje. Hlavní měny se mi nadále zdají růstové, kdežto u Dolaru se obávám, že zase uvidíme další  nový pokles na nové minimum, je to jen otázka času. 

 

Obrázek: Cena zlata týdně – zlato by zřejmě mohlo dojít až k 1300 USD /unci.

 

 

 Obrázek: Cena futures pro ropu – probíhá zdravá korekce, zatím žádné silné výprodeje. Růsty ještě asi přijdou. Podpora a ideální nákupní zóna je pro mě v oblasti cca 73.30 (MA 50).Silná ropa znamená sílu i pro energetické akcie, stejně tak silné zlato je podporou materiálového sektoru (zejména zlatých akcií).

 

 

  

Obrázek: Futures pro australský Dolar  - AUD je pro mě hlavní „BULL“ měna. Zatím to vypadá na to, že by AUD mohl dorazit až k maximům z roku 2008 na úrovni 0.9723. Existují však negativní divergence u objemového oscilátoru VVO.

 

 

 Obrázek: Britská Libra , týdenní ceny – Libra se mi jeví jako nyní silná, podobně vypadá formace páru GBPUSD.  Takhle nevypadá formace zralá na pokles. Proto lze usuzovat na další slabost USD.  Přitom GBP je citlivá na poklesy cen na akciových trzích – z toho bych usuzoval i na další růst cen akcií.

 

 

 Obrázek: US Dolar Index – Možný cenový strop pro růst vidím na úrovni 77.72, spíše si však myslím, že bude dosaženo nové dno na úrovni 74.

 

 

Může samozřejmě nastat i situace, že se potvrdí můj původní předpoklad a trhy zahájí rovnou někdy během příštího týdne  větší poklesy- avšak v tom případě se silně přikláním k názoru, že se nebude jednat o nový dlouhodobý pokles – ale trhy ještě dostanou šanci na růst.

 

 

Vývoj u dluhopisů: Ceny dluhopisů v uplynulých pár  týdnu klesaly, jak jsem předpokládal, avšak poklesy nebyly tak silné (jak jsem si původně myslel, že budou). Nyní se mi zdá, že by ceny mohly znovu růst nebo alespoň že jsou na úrovni, odkud by již nemuselo dojít k velkým poklesům. 

 Obrázek: Vývoj výnosu 10-letého US státního dluhopisu – rezistence je na úrovni 3.69%.

 

  

Zejména vypadají pozitivně ceny krátkodobých dluhopisů se splatností 2 roky a 5 let.

 Obrázek: Futures kontrakt pro 2-letý státní dluhopis

 

 

 Nyní se vrátím zpět k akciím. Nejprve ukáži dva hlavní leadry trhu – AAPL a GS

 Obrázek: Akcie AAPL, denní ceny- cena se nachází nad 50-denním klouzavým průměrem (185.4) , který bude v případě poklesu podporou. Další podpora v případě, že by došlo k tvorbě formace FLAG, je na úrovni 181.  

 

  

Obrázek: Akcie Goldman Sachs (GS) – minulý týden jsem napsal, že cena by se mohla zastavit na úrovni 165. Cena dosáhla 165.30 a odrazila se vzhůru. Mohlo by však dojít k poklesu až na 162 – pro mě je to nákupní zóna s relativně malým rizikem, protože stoploss lze nastavit těsně pod tuto úroveň.

 

 

 Jak jsem již uvedl, vývoj  v uplynulých týdnech nebyl zcela pozitivní. Jedním z negativních příznaků potenciálního vrcholícího trhu a velké nejistoty jsou u mnoha indexů vyvinuté formace rozšiřujícího se trojúhelníku (broadening , expanding triangle). Ačkoliv někteří autoři  jako je například Ch. Kirkpatrick (kniha Technical Analysis) mluví o formaci jako sice o obtížně obchodovatelné, avšak s určitým růstovým potenciálem,  jiní autoři ji dávají do souvislosti s cenovým vrcholem (Megaphone Top). Tato formace se objevuje ve chvílích kdy probíhá tvrdý boj mezi medvědy a býky o kontrolu nad trhem.    Nakonec spekulanti na pokles nabývají převahu a dochází k poklesu trhu.

 

Obrázek: Bankovní index a formace expanding triangle klouzavý průměr 50 MA klesá a bude znament velkou překážku pro růst. Myslím si, že v případě BKX vážnější korekce již započala.

 

 

 Obrázek: ETF SMH (polovodiče)

 

 

 Obrázek: Index DJU (utility) – denní ceny – expanding triangle

 

 

  

Obrázek: DJT – expanding triangle, denní ceny

 

 

 Obrázek: S&P Small Cap Index – broadening triangle - toto je dosti negativní formace. Má poklesový potenciál.

 

 

 

Obrázek: HUI index – veliká volatilita doprovázela v uplynulých dvou týdnech i zlaté indexy. Například HUI nejprve za předminulý týden poklesl o 9% na nové minimum (to je bearish), uplynulý týden však získal +13.1%. 

 

 

  

Uvedené příklady vypovídají o tom, jak nevypočitatelný je momentálně další vývoj. Prudké zvraty jsou nadále možné.

Krátkodobě pro mě existují dva scénáře:

1. Ceny příští týden nadále porostou a dorazí až k předchozím maximům z 21.10 (pro indexy NDX100, DJIA a SPX). Pak se pro mě situace stává poklesovou. Například v případě indexu Nasdaq 100 by to znamenalo možný dvojitý vrchol.

 

2. Ceny půjdou několik dní dolů a nadále konsolidují na úrovních podpor- vytvoří tak potenciál pro další alespoň několikatýdenní růst. Například u ETF QQQQ bylo sice dosažené minimum ze dne 2.11. nižší, jak minimum z 2.10, avšak cena se stále pohybuje v cenovém kanále. Navíc si všimněte market breadth HILO oscilátoru v grafu níže – ten je u svého dna. 

  

Intraday grafy:

 Obrázek: 60 min ceny ETF DIA – DIA patří k těm ETF, jejichž cenová formace vzbuzuje nejvíce nadějí na další růst. Cena by se mohla nyní dostat až k k 101.20. Pak uvidíme, zda bude schopná prorazit nahoru k úrovni 103. Do obrázku jsem dali market breadth oscilátor MCF (uprostřed zeleně) – nyní je na maximech. V dolní části je MSI oscilátor – nyní slabý. Provádím nyní testy i na hodinových cenách a musím říci, že tyto testy dopadají pro MSI výborně. Vyplatí se nakupovat, když MSI je silný a RSI je u svého dna (plus market breadth oscilátor roste ). Opak platí u prodeje.

 

 

 Obrázek: ETF GDX, 60 min. ceny – GDX se nyní nachází pod rezistencí poklesového cenového kanálu. Market breadth navíc již klesá, MSI je okolo nuly (neutrální). Myslím si, že stropem pro GDX je buď 48.40 nebo 49.70.  Pak to spíše vidím na další pokles.  Co se týče zlatých akcií, minulý týden se ukázalo, jakou jsem měl pravdu před čtrnácti dny, když jsem doporučoval akcie Newmont Mining a Rangold – obě tyto akcie dosáhly v pátek nových cenových maxim. Bohužel díky vysoké a obtížně předvídatelné volatilitě je krátkodobé obchodování  v současnosti vysoce rizikové (viz rozšiřující se cenové formace). Nicméně konkrétně u těchto dvou titulů a některých dalších si myslím, že růst bude pokračovat (například ABX).

 

 

 

Závěr: Trhy jsou v pokročilém stádiu růstového trendu, růsty ještě mohou pokračovat, avšak vývoj je dost nejistý. Současný vývoj je vhodný maximálně tak pro krátkodobější trading. Osobně již nebudu měnit svoje plány a v nejbližší vhodné příležitosti se zbavím svých dlouhodobých akciových investic.

Petr

 

Doplnění rozboru na přání čtenáře:

Zemní plyn a ETF UNG:

Obrázek: Cena zemního plynu , futures kontrakt - nyní probíhá korekce, silná podpora je v pásmu 4.15 (50MA) až 4,35 (dno z 2.10. . Myslím si, že je velmi reálná šance, že by tato podpora mohla vydržet. Navíc nastává zimní sezóna, jak přijdou mrazy, mohly by zemní plyn jít nahoru. Pod podrporou 4.15 je podpora 4-4,05. Pokud by tato nevydržela, pak je to špatné. 

 

Obrázek: ETF UNG, denní ceny - silná podpora je na úrovni 9.05  a 8.94 (dosavadní cenové dno z 3.9.). Myslím si, že je reálné, že dojde k retestu těchto úrovní. V minulých newsletterech jsem psal, že cena UNG, aby zůstala atraktivní, nesmí spadnout pod cca 10.70. To se bohužel stalo. Očekávám, že cena UNG ještě poroste. Nyní bych vydržel. Cena ropy snad půjde taky ještě nahoru. Jestli se tak stane, řešil bych, co s UNG udělat v okamžiku, kdy se oscilátory jako RSI (na obrázku začnou znovu překlápět dolů ze svých maxim.