Máme za sebou další zajímavý týden, první týden v měsíci únoru. Trhy pokračovaly v poklesech  z cenových vrcholů dosažených u většiny akciových indexů 19. ledna. Týdenní poklesy cen nakonec díky poslední hodině pátečního obchodování nebyly nijak hrozné, páteční závěr byl vskutku velkolepý. ETF SPY (SP500) se odrazil od svých dosažených minim a vyrostl o cca dvě procenta. Podobné to bylo i u dalších ETF.

Statistika za týden: DJIA -0.5%, DJC -1.9% (komodity), DJT -1.9%, DJU -2.3%, SP500 -0.7%, HUI +4.1%, NDX100 +0.3%, XOI -1.8%. Z dlouhodobého sezónního hlediska patří měsíc únor k poklesovým měsícům, v průměru tedy cena na konci února skončí níže, než byla cena na počátku (pro SPX). Bude tomu  tak i letos? To je nyní velká otázka. Všichni najednou mluví o korekci (včetně mě) a jak víme, když si všichni myslí to stejné, většinou to dopadne úplně jinak.

Měsíc leden byl nejhorším měsícem od počátku růstu v březnu 2009, hlavní akciové indexy přišly   o 3.5% (DJIA) až o 13% (zlatý index HUI). Leden bývá přitom považován za barometr výkonnosti pro celý rok.

V minulém newsletteru jsem nastínil jeden scénář, který považuji za nejvíce pravděpodobný – totiž že by trhy  víceméně šly cestou podobnou vývoji v roce 2004 nebo v letech 1975-1976. Z toho mi tedy vyšla jako pravděpodobná varianta korekce v délce trvání 3-7 měsíců s následným růstem dalších několik měsíců k cenovým maximům.

Po uplynulém týdnu a páteční silné poslední hodině se mi začíná rýsovat ještě třetí možnost, kterou se nyní pokusím prezentovat.  Nebudu se již vracet k variantám z minulého týdne, ty zůstávají v platnosti, každý si je může přečíst.

Předtím, než představím třetí možný scénář vývoje, bych chtěl ukázat tři grafy ze světa komodit. Komodity totiž dobře ukazují sílu nebo slabost trhu. Synonymem pro zdravý růst kapitálových trhů je situace , kdy vedle akcií posilují i průmyslové kovy  jako je hliník nebo měď.  Obrázek cenového vývoje mědi však ukazuje, že nejlepší část vývoje mají trhy zřejmě za sebou.

Obrázek: Cena mědi + pozice obchodníků (COT reports) – Z hlediska pozic nejvetších obchodníků s mědí je vidět, že bude trvat určitě řadu týdnů až měsíců, než se situace stane opět potenciálně růstovou. Dnes jsme u mědi na SELL signálu. To vypovídá mnohé i o zbytku trhů.

 
Podobný závěr jako u mědi však můžeme učinit z market breadth indikátorů sestavených z cen jednotlivých komodit obchodovaných na světových trzích (jako je ropa, zemní plyn, kovy, zemědělské plodiny)

Obrázek: Goldman Sachs Precious Metals Index, týdenní ceny – ačkoliv cena se nachází v blízkosti podpor a zřejmě v dohledné době spíše poroste, market breadth indikátory se již prolomily dolů a lepší už to v příštích měsících hned tak nebude.  Pokud tedy dojde k růstu cen komodit, mohla by tato vlna být definitivně na delší  dobu poslední. Nelze si nevšimnout podobnosti současného vývoje (projevujícího se na oscilátorech)  s vývojem během tvorby cenového vrcholu v létě 2008.

 
Obrázek: Goldman Sachs Precious Metals Index, denní ceny –zatímco předchozí dva týdenní grafy byly vyzněly dost negativně, tento graf skýtá jistou naději na růst pro příští týdny. Předcházející cenová dna se vyskytovala v minulém roce v podobných situacích, jaká je dnes. Nejvýraznější podobnosti jsem označil červenými kroužky a červenými a modrými šipkami. Zvláště podobnost s cenovým vývojem v září a říjnu 2008 je až zarážející (viz šipky). Scénář růstu v příštích týdnech  by korespondoval s tím, co chci  nastínit v dalším textu jako další možnost vývoje.

Zde je tedy další možnost, jak by se mohly trhy vyvíjet:

Akciové indexy během 2-3 týdnů vytvoří cenové dno a porostou k novým maximům. Růstový trend by mohl vydržet během období, které je historicky nejlepším obdobím z celého roku pro růst akcií a komodit – tedy zhruba někdy do počátku června až poloviny srpna (komodity mají svůj vrchol okolo 11.5., akcie  od 13.7. do 24.8.). Po tomto období růst by existovaly silné negativní divergence u akciových indexů i cen komodit a mohlo by dojít k silnému poklesu. Tento pokles by mohl být výrazně větší, než nynější korekce, pokud by probíhala podle scénáře v newsletteru  z 24.1 (korekce trvající 3-7 měsíců).

Podívejme se na další obrázek

Obrázek představuje týdenní ceny indexu Nasdaq 100. Zakreslil jsem do obrázku dlouhodobé podpory a cenové rezistence představované hranicemi dlouhodobých cenových kanálů, ve kterých se cena vyvíjí.  Jak vidíme, cena NDX100 ještě nedorazila k horní hranici cenového kanálu- přitom teprve tato úroveň představuje nejvážnější rezistenci. Cenový vývoj z pátku, kdy došlo během poslední hodiny obchodování k prudkému cenovému zvratu nasvědčuje tomu, že panické výprodeje skončily v pátek  cca 20.45 hodin. Stále ještě existuje mezi tradery dostatek těch, kteří nakupují na úrovních podpor.  Pokud by mělo dojít ke katastrofickému scénáři představujícímu nějaký obrovský rychlý pokles trhů, taková cenová akce by se jen stěží odehrála. 

Dnešní situace by mohla proto připomínat podobnou situaci ze srpna 2008, kdy do finálního vrcholu trhů chybělo zhruba 10 týdnů. Situaci jsem zakroužkoval.

Obrázek: NDX100, týdenní ceny

 
Další důvody, které mě vedou k úvaze o této možnosti vývoje:

            1. Silný optimismus  na trzích se velmi rychle obrátil. To je patrné z indexů volatility VIX a dalších sentiment indikátorů. Situaci dobře ukazuje můj tzv. FEAR indikátor sestrojený právě s využitím VIX – na dalším obrázku.

FEAR indikátor je na obrázku uprostřed – jak vidíme maximum strachu se vyskytlo již před několika dny. V pátek  sice tento indikátor rostl k novému vrcholu, avšak zatímco cena akciových indexů byla níže, tento indikátor již vytvářel nižší vrchol. Z kontrariánského pohledu je maximum strachu nejlepším okamžikem pro nákup. Otestoval jsem takovou strategii právě s využitím FEAR indikátoru (plus MSI indikátoru) a výsledky mi to potvrdily. Proto je možné, že mnoho traderů využije současných úrovní k nákupu. Obchodování na trzích je zcela v režii krátkodobých spekulantů, kteří využívají obchodní strategie na několik příštích dní (maximálně týdnů). 

             2. Index Nasdaq 100 dopadl na trendovou linii. Je to rovnoběžná linie s linií vedenou cenovými vrcholy a procházející cenovým dnem z března 2009 (cenový kanál).

             3. V pátek zafungovala jako nákupní zóna oblast 200-denního klouzavého průměru ceny u celé řady indexů a ETF. Hodnoty 200M představují typickou nákupní zónů pro řadu institucionálních investorů. V pátek na tuto metu dopadly (nebo se vyskytly v těsné blízkosti) například  XLB, XLE, XLF, XLU, SMH, FXA, EWA, EWC, EWJ, EEM (a další zahraniční  ETF, vyjímkou jsou  EWG, EWO, EWP, EWI – ty jsou již pod úrovní 200 MA ).

             4. Market breadth oscilátory u denních  cen jsou v oblasti svých minim. To by mohlo znovu znamenat pro mnohé nákupní signál, stejně jako v podobných případech v minulém roce.     

             5. MSI oscilátor je u svých maxim, ne minim.

Obrázek: NDX100, denní ceny

Ze střednědobého až dlouhodobého hlediska  to však již lepší nebude, dokud neproběhne skutečně pořádná korekce. Případný růst je jen odkladem následného propadu.  Následující obrázek ukazuje ještě jednou týdenní ceny indexu Nasdaq 100 společně s týdenním market breadth oscilátorem. 

Obrázek: NDX 100, týdenní ceny – týdenní market breadth oscilátor v horní části obrázku klesl pod nulovou úroveň – mám na mysli zejména tu červenou linii, která má dlouhé výpočtové periody 24 +56 týdnů.

Kde  je tedy největší perspektiva případného růstu? Na dalším obrázku je zachycen HUI index. Zlaté akcie patřily v uplynulých týdnech mezi nejvíce postižené propady. V současné chvíli jsou nejvíce zkorigovanými ze všech akciových odvětví. Nyní to vypadá tak, že v pátek jsme dosáhli dna další poklesové vlny. ETF GDX v pátek posílil od svého dna za velmi slušného objemu o 5.3%.  Existuje tedy jednak možnost, že jsme na konci ABC korekce nebo druhá možnost, že jsme na konci druhé poklesové vlny ze tří. Pokud by platila druhá možnost, tak rezistence pro zlaté indexy a ETF leží v oblasti MA50, tedy pro GDX je to cca 47.10, pro HUI 437 a  pro XAU  171. Pro krátkodobý obchod je to stále slušný potenciál.  V dolní části obrázku jsou market breadth indikátory MCF pro jednotlivá odvětví.  

 Obrázek: HUI index, denní ceny

 

Obrázek: ETF UUP (US Dollar Index) – US Dolar má na trhy v dnešní době velký vliv. Slabý Dolar umožňuje provádění tzv. CARRY trade, kdy tradeři si levně půjčují  za nízké úrokové sazby US Dolary a investují je do instrumentů nesoucích vysoký zisk (akcie a komodity). Pokud začne USD posilovat začne se to projevovat tendencí  vracet tyto půjčky. K tomu, aby tradeři mohli vrátit půjčky v USD nebo v Jenu, musí prodat nakoupené akcie nebo komodity a proto jejich cena klesá (zvýšená nabídka). Pokud by tendence k posilování USD přetrvala nadále, bude existovat nadále i tlak na ceny akcií a komodit. USD je nyní možná na jakési pomyslné hranici, protože růstová vlna na obrázku by mohl být pouhou ABC růstovou korekční formací  a USD by mohl znovu začít klesat. Silná rezistence pro UUP je v oblasti 24.50. Očísloval jsem dvě výrazné korekční růstové vlny vzniklé od počátku roku 2009 a pokud by moje číslování bylo správné, pak by stále scházela jedna poklesová vlna.  Silný růst UUP  nad 24.50  (doprovázený zřejmě poklesem ceny zlata pod úroveň 1000 USD) by tuto možnost negoval. K myšlence ještě jednoho výrazného poklesu v případě USD  mě vede i vrcholící ADEMA oscilátor. Jeho formace tak trochu připomíná vrchol z podzimu 2008, po kterém následoval pád USD. Stejně tak vrcholí  Net Short pozice u Commercials (viz COT reports).          

 


Obrázek: ETF UNG, denní ceny – tento ETF pro zemní plyn by mohl  prorazit cenovou rezistenci  a růst v další vlně.

 


Intradenní grafy: ETF SPY, 60 min. ceny – nyní je cena v blízkosti podpor, rezistence leží na úrovni 109. 

Obrázek: ETF QQQQ a 15 minutové ceny – na obrázku je zachycena silná akce z posledních cca 75 minut pátečního obchodování.  Tradeři nakoupili akcie.

 



Obrázek: ETF GDX (zlaté akcie) – 60 min. ceny  - formace je BULLISH. Za povšimnutí stojí vysoký nákupní objem.

 

Poslední obrázek: Australský Dolar, denní ceny (futures) – AUD v posledních dnech silně zkorigoval a nyní je blízko silným podporám, kde zřejmě znovu přitáhne zájem traderů. Formace TRIANGLE je potenciálně růstová a odpovídala by tomu, že by USD mohl brzo dosáhnout svého vrcholu. AUD však nesmí propadnout sítem svých  cenových podpor zakreslených na obrázku.

Závěr: Existuje ještě stále možnost, že trhy v příštích 2-3 týdnech vytvoří cenové dno a porostou k novým maximům. Vývoj na trzích by tak dodržel typický sezónní průběh, kdy nejsilnější růst cen akcií a komodit proběhne na jaře  a  eventuelně do poloviny léta. Po tomto růstu by však přišel o to silnější pokles (ve srovnání s variantou z předchozího newsletteru, která nyní předpokládá několikaměsíční korekci). Teprve příští týdny však ukáží, zda se potvrdí tato varianta  nebo varianta z minulého newsletteru.

Aktualizoval jsem COT reports a MSI indikátory, vše je doplněno novými komentáři.

To je dnes vše. Přeji všem dobrý úsudek  při obchodních rozhodnutích.

Petr