Aktualizace 20.32 hod: FUtures kontrakt SP500 je na metě 1288, čímž se přiblížil jen na 4 body k hodnotě 1292 - tedy hodnotě, o které jsem předpokládal, že na ni může dosáhnout. Definitivně nevidím momentálně nic pozitivního, za co by stálo riskovat. 

Petr.

 

 

Aktualizace 14.1.2011

Opět mohu v rychlosti aktualizovat grafy. Včerejší slabost US Dolaru  (EURO ETF FXE +1.7%) ukazuje na možnost, že možná znovu dojde k přesunu peněz traderů zpět do zlatých akcií. Technologický index Nasdaq 100 je silně překoupený a tak by to byl docela logický krok. Likvidita trhu je stále velmi vysoká a tak traderům moc možností nezbývá.

Dnes jsem si k prezentaci grafů připravil opět jednu novinku. Otestoval jsem totiž s velkým úspěchem jednu krátkodobou strategii pro 15-minutové ceny. Napadla mě totiž taková myšlenka, že k určení cenových den akciových indexů by mohl pomoci výskyt neobvyklých jevů, jako jsou GAPS, reversals, neobvykle vysoké objemy spojené s cenovým růstem. Pokud se totiž takové jevy začnou objevovat během poklesů trhů, je to signál budoucí síly. Sestrojil jsem indikátor s podobnou konstrukcí, jako je můj HILO oscilátor a otestoval jsem jej.

Zde jsou výsledky pro zlatý ETF GDX pro 15-minutové ceny-71% úspěšnost, 59% anualizovaný zisk, profit faktor 5.36, Sharpe ratio 2,20 (včetně BEAR trhu 2008).

 

Zde je obrázek:  Nový market breadth indikátor je uprostřed, do le je HILO, na těchto dvou indikátorech byla zcela jednoduchá strategie založena.

Obrázek: GDX, 15 min- dno market breadth HILO indikátoru většinou doprovází cenové dno. U cenového dna se však výskyt pozitivních neobvyklých jevů jako jsou GAPY nahoru , extrémně vysoké objemy nebo reversaly projevuje maximem oscilátoru uprostřed grafu. U cenového vrcholu to bývá opačné. Objevuje se velké množství negativních jevů, jako jsou gapy dolů atd, které se u běžného market breadth oscilátoru neprojeví. Současná situace by znovu ukazovala na možné brzké dno ceny u zlatého indexu GDX.

 

 

Obrázek: GDX,60 min - HILO indikátor- cena bymohla dopadnout až na podporu cca 54 a pak se odrazit vzhůru. Nemyslím si však, že případný cenový růst by mohl být dlouhodobý. Zlaté akcie jsou stále z hlediska týdenních cen překoupené. Cílem růstu by byl u GDX klouzavý průměr MA200 (u 60 min. cen). Mým favoritem v této skupině akcií zatím zůstává EGO, u materiálových titulů TIE.

 

Ještě technologický sektor:

Obrázek: QQQQ, 15 min - uprostřed je opět nový market breadth indikátor pro neobvyklé jevy- pro technologické akcie. Současná záporná hodnota vyskytující se u cenového maxima spíše odpovídá cenovým vrcholům. Avšak stále ještě nemusíme být na vrcholu - viz včerejší rozbor likvidity.

 

Obrázek: QQQQ, 60 min + market breadth pro technologické tituly. Tento obrázek zase až tak negativní není. Cena se drží u maxim, myslím si, že i v případě většího poklesu znovu zafungují podpory, např. MA200 na obrázku.

 

Další favorité  ještě pro růst cen: OFC, PNW, CIG.

Petr.

 

 

AKTUALIZACE 12.1.2011

Mám několik grafů ukazujících  stav trhů. Sentiment investorů je stále extrémně pozitivní a trhy jsou překoupené na všech úrovních od  denních po měsíční ceny. Nicméně stále zřejmě existuje prostor pro růst. Je však možné že vrchol je vzdálen  jen několik dní. V BULL trhu je ale velmi obtížné přesně určit, kdy nastane cenový vrchol. Pozitivní iracionalita může vydržet déle, než by se dalo očekávat.

Protože rozhodujícími faktory každého vývoje je sentiment a likvidita, zaměřím se na tyto dvě oblasti. Stále více příznaků u sentimentu ukazuje na historický extrém, který ve většině případů skončil poklesem cen na trzích.

Obrázek: ETF DIA,+ rozdílový sentiment indikátor -DIA se nachází stále pod horní hranicí cenového kanálu. Jedním z možných scénářů je to, že cena se bude stále pomalu tlačit vzhůru, až najednou dojde k prudkému propadu - podobně jako v případě "flash crash" v dubnu 2010. Rozdílový sentiment indikátor znovu ukazuje situaci, kdy optimismus vládne zejména mezi investory do fondů, akcioví tradeři jsou nyní spíše pesimističtí. Rozdíl dosahuje úrovní typických pro vrchol. Podíváte-li se úplně vlevo na situaci přesně před rokem, začíná to být silně podobné. Pokud by se vývoj před rokem měl opakovat, pak by nám scházelo ještě cca 8-9 dní růstu.

 

Likvidita: Na prozkoumání likvidity jsem zvolil údaje o činnosti americké centrální banky - její operace na volném trhu. Tyto údaje jsou dostupné na stránkách Federal Reserve a vedle toho je tam dostupný údaj o zájmu primárních dealerů FEDU o finanční zdroje od FEDU. Ten vypovídá o sentimentu bank jako je GS, JPM, MS C a dalších. To jsou ti největší obchodníci s rozhodujícím vlivem na vývoj na trzích. Pokud jsou tito optimističtí je vše v pořádku. Jak se začne projevovat jejich pesimismus, může nastat problém. Ti zkušební uživatelé mých nových stránek mají již přístup k článku, který podrobně problematiku rozebírá.

Obrázek: Operace FEDU, týdenní hodnoty - abych mohl rozebrat stochastický indikátor na obrázku, musím trochu vysvětlit problematiku. Když chce FED podpořit ceny na kapitálových trzích je ochoten poskytovat stále větší sumy peněz svým dealerům odkupem státních dluhopisů ve svých programech TOMO, POMO, MBS a dále v programu security lending. Na druhé straně jsou dealeři, jejichž poptávka po zdrojích se odvíjí od situace na trzích. Protože systém odkupu dluhopisů FEDEM je aukční a FED zveřejňuje jak stranu poptávky, tak stranu uzavřených obchodů, je možné historicky sledovat obě strany. Indikátor v dolní části obrázku je zjednodušeně řečeno rozdíl mezi poptávanými objemy peněz a mezi nakonec uzavřenými obchody. Když se indikátor vyskytuje v horním extrému ukazuje to na skutečnost, že poptávka dealerů maximálně převyšovala nabídku FEDU, dealeři byli tedy maximálně optimističtí z hlediska budoucího vývoje, protože chtěli maximum zdrojů od FEDU, které by mohli použít pro investice (a zřejmě i jiné účely, ale to neřeším). Maximální hodnoty v minulostii velmi dobře korespondovaly s cenovými vrcholy, nyní jsme zrovna v takové situaci. V dolní části jsou pak oscilátory ukazující přímo poptávku dealerů a akceptaci obchodů ze strany FEDU (černá linie). Právě z akceptace obchodů FEDEM je vidět, že pro pokles trhů bylo třeba splnit v minulosti ještě jednu podmínku- aby FED začal silně omezovat odkupy dluhopisů . To se projevilo poklesem černé křivky. V současnosti běží podpora trhu na plné obrátky. To je vidět z tohoto obrázku, ale i z dalšího.

 

 

Obrázek: Operace FEDU, denní hodnoty - je to v principu stejný obrázek, jako předchozí. Dolní indikátor ukazuje, že podpora FEDU stále běží naplno. Prostřední rozdílový indikátor je tentokrát vypočten  za 20 dní zpětně. Je to proto, že objem je velmi volatilní ukazatel, kratší interval není tak přehledný.  Z prostředního indikátoru vidět, že jakmile zájem primárních dealerů o peníze prudce poklesl, což se většinou projevilo poklesem pod trendovou linii, následoval většinou pokles trhů. Opak platil před růstem cen na trzích. Momentálně z hlediska tohoto indikátoru zájem dealerů je relativně nízký.

 

Intradenní ceny

Obrázek: Futures kontrakt pro SP500 ukazuje, že cena se vyvíjí v nejhorším případě v trianglu. U podobných formací, když jsem na vážkách, kam se cena prolomí, předpokládám, že to bude ve prospěch pokračujícího trendu. Proto si myslím, že kdyby cena chtěla zkorigovat k úrovni spodní linie, odrazí se zase nahoru. Stále tedy očekávám růst. Myslím, že cena nakonec skončí někde okolo 1290-1292.

 

Obrázek: SPY - obdobná situace u 15 min grafu. Dole jsou moje smart-dumb money indikátory. Tradeři se zase vrátili ke zlatým akciím. I oba dva další indikátory znovu rostou.

 

Obrázek: DIA+ market breadth, 15 minut. Podpora pro DIA je vyznačena.

 

Závěr doplnění: Stále ještě zřejmě nejsme na konci růstu. Pohybujeme se však na tenké hraně- ukazují to sentiment indikátory. Likvidita však stále proudí na trhy a to je zřejmě to, co je dnes drží tam, kde jsou, vliv má i sezónní faktor. Dlouhodobí investoři by se zřejmě již měli držet zpátky. Bude dostatek příležitostí, když trhy jednoho dne zkorigují. Současný stav nebude trvat věčně. Znovu zopakuji již mnohokrát vyřčené: Držel bych jen ty akcie, které i po korekci mají dlouhodobý potenciál.  

Petr.

 

 

Dnešní rozbor bude spíše doplněním středečního příspěvku. Kapitálové trhy prošly sice v pátek prvním silnějším výprodejem po mnoha týdnech, ale i tak se cena u hlavních indexů příliš nevzdálila od předešlých cenovým maxim a indexy zakončily týden většinou v malém plusu. Nejsilnějším indexem byl Nasdaq 100(+2.7%), nejslabším byl zlatý index HUI (-7.2%). Tento vývoj u zlatých akcií byl důsledkem výprodeje u zlata (GLD -3.7%), stříbra (SLV -6.9%) a dalších komodit. Výprodej u komodit ukazuje, že nic neroste stále a pořád. I ta nejperspektivnější aktiva podléhají cyklickému vývoji. Když začne být optimismus excesívní, je to známka možných budoucích problémů.  Jak to tedy s komoditami bude vypadat nadále? Již ve středu jsem u komodit uváděl příklad mědi, nyní se k ní vrátím.

Obrázek: Měď- ještě nejsme na vrcholu. Minule jsem psal o tom, že měď vede akcie dolů i nahoru. Nyní to vypadá tak, že akciové indexy zatím nedbají poklesů u komodit. Těžko říci, nakolik se něco změní. Předpokládám totiž, že cena mědi ještě znovu začne růst. Přinejhorším od klouzavého průměru MA 50. Nicméně když se podívám na objem i ADEMA indikátor, vidím tam první varovný příznak.

 

 

Obrázek: Ropa,+ market breadth indikátory vytvořené z cen komodit- je zde vidět, že komodity podléhají velmi pravidelnému cyklu, nyní jsme znovu v poklesové fázi.

 

 

Obrázek: Nasdaq 100 + market breadth z cca 600 akcií celého trhu- vidíme, že ideální nákupní příležitosti viděno přes tyto indikátory vznikaly  za jiných podmínek, než existují dnes. Zakroužkoval jsem tyto situace.

 

 

Obrázek: SPY, týdenní market breadth - opět jsem zakroužkoval situace, které byly ideální pro nákupy akcií.

 

Obrázek: Nasdaq 100 , formace RISING WEDGE - tento stal vývoje je dlouhodoběji neudržitelný. Dole je opět jeden z market breadth kompozitních oscilátorů. Slovo kompozitní vyjadřuje fakt, že k jeho konstrukci jsou použity údaje o počtu akcií klesajících v ceně, rostoucích v ceně, nová maxima, nová minima a taktéž kladný i záporný objem. Podle tohoto indikátoru není situace ještě zcela beznadějně negativní, protože indikátor se stále ještě drží nad svojí trendovou linií a může ještě prorazit formaci nahoru.

 

 

Obrázek: BKX - bankovní index - červený market breadth indikátor je sestrojen z finančních titulů. Z vývoje BKX je patrné, jak moc je dnes celý trh závislý právě na finančních titulech. Dokud BKX jen rostl, celý trh šel nekompromisně nahoru. Jakmile v pátek došlo k výprodejům u některých akcií, hned se to projevilo na celém trhu. Co je však pozitivní - stále vidím po korekci prostor pro růst finančních titulů např. BAC, JPM, MS, NYX a dalších, protože aktuálně market breadth indikátory pro finanční tituly překonávají celý trh a není zde známka větší slabosti.

 

Obrázek: Tento obrázek  pochází ze stránky www.sentimentrader.com. Vyjadřuje skutečnost, že těsně před vánocemi dosáhl počet optimisticky naladěných drobných investorů pětiletého maxima, naposledy se 80% optimistů vyskytlo v roce 2005, pár týdnů poté následovala korekce (výzkum Asociace drobných investorů AAII) . Horní histogram vyjadřuje, v kolika procentech z celkového množství výskytů hodnot +80% optimistů za uplynulých 30 let byly trhy  v daný týden po výskytu v plusu (až do třiceti týdnů). Vidíme, že zhruba po deseti týdnech od výskytu klesl počet kladných výsledků jen na 39%.  Spodní histogram ukazuje, že ještě tři týdny po výskytu byl index SP500 v průměru +0.3%, ale pak všechny týdny až do třicátého byly v průměru ztrátové. Je to sice jen statistika, ale v tomto případě dost výmluvná.

 

Obrázek: ETF DIA, rozdílový smart-dumb money indikátor - cena se nachází pod horní úrovní cenového kanálu, indikátor zatím klesá. Investoři z ulice se stále více stávají optimisty na úkor profesionálů.

 

Uvedu nyní dva tipy akcií, které by měly překonávat trh. Minulý týden jsem uvedl, že investoři by neměli vzhledem k sentimentu trhu již moc provádět krátkodobé spekulativní obchody a raději by se měli zaměřit na akcie s dlouhodobějším potenciálem. Tyto tipy jsou z této oblasti.

První akcie (RTN) je možná příkladem toho, jaký vliv mají doporučení široce sledovaných serverů na investory. Server www.valuengine.com zveřejnil zhruba před týdnem nákupní doporučení na tuto akcii s tříletým cílem zisku cca 60%. Ačkoliv formace není ještě zcela ideální, investoři na nic nečekali a začali RTN silně nakupovat. Ideálním vstupem by sice byla dolní hranice formace TRIANGLE,  ale  zatím to vypadá tak, že cena tam již nespadne. Cenový cíl by mohl být 70-80.

 

Obrázek: RTN , týdenní ceny

 

 

Obrázek: EOG - těžba ropy. Tato akcie má taktéž pozitivní doporučení od valuengine.com. Během horizontu tří let by neměla být ztrátová, výhled pro 3 roky je zisk 40%. Podmínkou však je, že nesmí spadnout pod týdenní MA200 (87.04). Tím je definován stoploss.

 

 

Předposlední graf ukazuje sektor REITS.  Je to jeden ze sektorů, který se mi jeví zatím jako s určitým růstovým potenciálem. 

Obrázek: IYR +market breadth pro nemovitostní fondy- formace je TRIANGLE, market breadth indikátory perfektně kopírují cenová dna. Nezdá se mi, že konstelace u market breadth indikátorů by odpovídala možnému blízkému cenovému vrcholu (viz situace v dubnu). Z mých favoritů: BXP, IRC, SPG, OFC.

 

Obrázek: Podíval jsem se také na cenu US státních dluhopisů. Je to v této chvíli důležité aktivum, protože investoři vždy volí zejména mezi dluhopisy a akciemi. Jestliže by dluhopisy stále vypadaly jako náchylné k pokračování poklesů ceny, pak by investoři při současné vysoké likviditě museli stále volit akcie. Dluhopisy stále ještě vidím poklesově - to je pro akcie pozitivní. Z hlediska sezónního pro 10-letý US státní dluhopis začíná příznivé období až okolo 10.5.

 

Závěr: Údaje o sentimentu ukazují, že jsme možná nebezpečně blízko nějakému cenovému vrcholu. Podle vývoje u ceny mědi, u finančních akcií  a i dle dalších skupin (REITS, utility) si však myslím, že korekce zatím bude spíše krátká, do vrcholu ještě asi nějaký čas zbývá. Možná dojde k dalšímu přelití peněz do relativně podhodnocených sektorů (utility, finance). Investoři by tedy s opatrností mohli nadále držet dlouhodoběji perspektivní tituly. Rozhodně bych se vyhýbal akciím, které mají za sebou velmi dlouhý a strmý růst posledních měsíců.

Petr.