Aktualizace 18.1.2011 17.37 hod

Na intradenních cenách se vyvíjejí dosti negativní divergence u market breadth oscilátorů. Trh slábne. Vypadá to na distribuci.

Obrázek: SPY, 15 min

Obrázek: SPY, 60 min - vývoj od cca konce listopadu. BVI  je objemový oscilátor měřící vztah mezi kladným a záporným objemem. POdle tohoto indikátoru jsou trhy stále slabší- na růstu se podílí čím dál méně akcií.

Navíc začíná proti některým měnám posilovat USD - například proti CHF.

Obrázek: USDCHF, 60 min - zdá se mi, že u tohoto páru jsem před pár hodinami viděli dno.

Závěr: Myslím, že nejlepší je dnes držet se již od akcií dál, nenakupovat.

Petr.

Aktualizace 17.1.2011 15.04 hod

Vývoj z aposlední hodinu u futures kontraktu Nasdaq 100 vypadá opravdu dost negativně. Že by konečně byla korekce na obzoru?

Petr.

Akciové trhy pokračují ve svém neuvěřitelném růstu.Nasdaq 100 přidal za týden dalších 2.1%, SPX 1.7%, DJT 1%, DJIA 1%, XOI index 0.9%. Vše se odehrávalo při objemu, který koresponduje za poslední 3-4 měsíce spíše s nadprůměrem. MInulý týden  jsem na jedné straně uvedl, že BULL trh může pokračovat, protože likvidita trhu je velmi vysoká, FED pokračuje ve své podpoře naplno a sentiment je velmi pozitivní. Na druhé straně jsem vyjádřil obavy vycházející ze slabých market breadth indikátorů, překoupeného trhu a určitých příznaků, že sentiment drobných investorů je ve srovnání se "smart" tradery extrémně vysoký, což v minulosti vždy znamenalo riziko brzkých poklesů.  

Dnes ráno jsem si znovu stáhl data z Federal Reserve týkající se zájmu velkých investiční bank o peníze FEDU  a ochotu FEDU nakupovat dluhopisy (Open Market Operations). Je z toho vidět, že se nic nezměnilo. Podpora FEDU běží na plné obrátky, zájem bank o peníze stále roste.

Obrázek: Nasdaq 100- zájem primárních dealerů o peníze znovu roste. Cenové vrcholy byly v minulosti doprovázeny prudkým poklesem prostředního rozdílového indikátoru vyjadřujícího, že dealeři FEDU jakoby ztratili zájem o další finanční zdroje (rozdíl poptávka dealerů - akceptace FEDU).

Je tedy možné, že dokud bude podpora FEDU pokračovat, cítí dealeři jistotu, že trhy porostu. Je třeba sledovat, zda jejich zájem prudce nepoklesne. To by mohlo vyznačit vrchol. Všichni však víme, že QE2 má trvat až do června. Nelze tedy vyloučit, že neustále narůstající likvidita se bude nadále projevovat růstem cen akcií. Nechtěl bych proto odrazovat investory od obchodování, je možné že bychom mohli být svědky rychle se vyvíjející bubliny podobně jako v roce 1999- a té by bylo možné využít. Osobně mému stylu uvažování však tato situace zcela nevyhovuje. Vadí mi zejména extrémně pozitivní emoce, které se však mohou velmi rychle obrátit. Růst cen akcií v již tak přeexponovaném trhu však může být příležitostí pro ty, kterým to nevadí a kteří jsou ochotni to v zájmu využití příležitosti realizovat další zisky přejít. V takovém případě je třeba nastavit stoplossy a nechat trhy běžet - tedy jak jsem již také uváděl, držet nejperspektivnější dlouhodobé tituly.

Proč si myslím, že by se mohla začít vytvářet znovu cenová bublina? Likviditu jsem již zmínil-  to je nejdůležitější faktor. Druhá věc je technická. Akciové indexy překonaly znovu některé důležité cenové rezistence - bariéry růstu. Je tady také věc vůdčích akcií trhu. Mám takový pocit, že trhy mohu růst tak dlouho, dokud půjde nahoru AAPL. A ten vypadá nyní stále růstově.

Obrázek: AAPL, týdně - pokud by současná vlna měla být stejně velká, jako vlna v období 2009-2010, pak by sahala až někam k ceně 430.  Z obrázku je vidět, že trend se v současnosti ještě zrychluje a začíná mít tvar paraboly. Myslím, že to je typický projev excesívního růstu, jak dlouho to může pokračovat v podstatě nelze říci. Podívejte se však na objem. Cena roste, objem velmi rychle klesá. To je právě ta nevypočitatelnost vývoje a to je také to, proč vidím dnešní vývoj jako rizikový.

Obrázek: Nasdaq 100, měsíční ceny - cena prorazila maxima z roku 2007 a dnes má prostor k dalšímu růstu se silnou podporou pod sebou. Exces roku 1999 je označen červenou šipkou. Nelze vyloučit podobný vývoj.

Obrázek: Druhá podobnost by mohla být ve vývoji od půlky roku 2006 do vrcholu  v říjnu 2007. Růst na jaře 2007 byl také velmi rychlý a s malou přestávkou v únoru trval až do července. Bohužel v podobné situaci, v jaké jsme dnes, nelze hledat klasické kandidáty pro vstup do obchodů, kteří by splňovali moje vyhledávané parametry - ty, které již všichni asi znáte podle předchozích dlouhodobějších tipů. Dnes takové akcie prakticky neexistují. Z tohoto hlediska by bylo možná nejlepší čekat na to, až zkorigují zlaté akcie.

Minulý týden si nebylomožné nevšimnout, že indexy jako SPX nebo NDX stále rostou, ale přitom když se člověk díval na intradenní ceny jednotlivých akcií z celého spektra trhu, viděl spíše boj pod rezistencemi. Indexy DJI a DJT za týden rostly relativně velmi málo. Z toho bylo zřejmé, že cenový růst se soustředí jen do několika málo skupin.  Které tedy byly ty vítězné skupiny akcií, které táhly trh nahoru? Byli to vítězové předchozích měsíců - polovodiče. K nim se přidaly bankovní akcie a kupodivu homebuilders. Ti však jsou s finančními tituly poměrně dost korelovaní, takže zase tak velké překvapení to není. Spíše mě to překvapuje s ohledem na růst úrokových sazeb s perspektivou, že sazby znovu ještě porostou.

Obrázek: Polovodičová akcie AMAT- jeden ze současných leaderů. Nemyslím si, že tento růst je u konce. Cena 17 je pro AMAT dost reálná. Tato akcie přidala jen v pátek 7.6%, podobně silné byly další akcie z této skupiny - ALTR +6.4%, ELX, LLTC, VTSS. Akcie NVDA přidala za týden 18.7%, za měsíc dokonce 53%. 

Z technologického sektoru jsou mě zaujaly akcie HLIT, LOGI, ORCL, WFR. Růstově za současné situace vypadá i GOOG.

Obrázek: Google, týdenní ceny- jediné, co je problematické, je klesající objem. Nastavený stoploss je nutností.

Přejdu k denním cenám.

Obrázek: Nasdaq 100 - klasický market breadth oscilátor MCF (z Advances, Declines, New Highs, New Lows) se znovu obrací nahoru.

Obrázek: DIA - cena DIA je stále pod horní hranicí cenového kanálu. Rozdílový oscilátor  SMART-DUMB money znovu začal růst. Nyní je to skutečně nevypočitatelné.

Za současného stavu trhů je jedním z řešení obrátit se znovu ke zlatým akciím a vyčkávat, až zlaté indexy dosáhnou svého dna. Předminulý týden jsem ukazoval sezónní grafy a cenové projekce, podle kterých by se další cenové dno u indexu XAU mohlo objevit v průběhu února.  Zlaté indexy možná již brzo začnou splňovat charakteristiky vhodnosti pro nákup.

Obrázek: Zlatý index HUI - HUI je nyní u podpory 38.2 Fibo. Spíše si ale myslím, že ještě nejsme u cenového dna. Po eventuelním malém růstu bych viděl reálný pokles až někam k úrovni MA200-MA250. 

Obrázek: GDX, market breadth pro zlaté akcie- druhý graf odspodu je typický HILO oscilátor. Úplně spodní graf je market breadth vytvořený z ACD oscilátoru. Ten dokázal dobře identifikovat v minulosti slabost i sílu trhu. Růst nad nulovou úroveň znamenal sílu trhu, pokles pod nulu slabost projevující se cenovými poklesy- viz svislé linie. Druhý graf od shora ukazuje indikátor, který jsem představil včera. Je to market breadth vytvořený z počtu výskytů neobvyklých jevů ve skupině zlatých akcií - jako jsou gapy, extrémně vysoký objem spojený s růstem nebo poklesem, cenové zvraty. Z grafu je vidět, že cenovým dnům předcházel výskyt takových to pozitivních jevů. To zatím nenastalo. V této souvislosti musím konstatovat že můj favorit EGO nevybočuje z průměru zlatých akcií a je zde riziko poklesu pod klíčovou podporu- viz další obrázek.

Obrázek: EGO - Šipka je tam jen pro znázornění rizika poklesu. Je to ale bohužel reálné. Zisky z počátku týdne akcie za čtvrtek a pátek celý vymazala. Podpora by musela nyní vydržet.

Obrázek: TIE - můj druhý favorit ze sektoru materiálových akcií. Zde vidím velmi dobrou perspektivu. Myslím, že je čas akumulovat tuto akcii.

Závěr: Trhy jsou překoupené a je nelze říci, kdy se to změní.  Platí tedy staré pravidlo nechat zisky běžet, ale je třeba se zajistit stoplossy proti poklesům. Nakupovat nové akcie - jak jsem již uvedl, mám s tím v současné situaci problém (to doporučovat). Snad existují akcie v odvětví technologií a zejména polovodičů - AMAT, ALTR, HLIT, LOGI, ORCL, WFR. Je třeba však nákup dobře načasovat. 

Petr. 

 Ještě doplnění:

Mám ještě jeden obrázek dokreslující sentiment Commercials. Jedná se o aktuální údaj z COT reports. Protože futures kontraktů je více, sečetl jsem je všechny pro Nasdaq, SP400, SP500,  a DJIA - celkem sedm. Z nich jsem vypočetl stochastické oscilátory pro Net Short Commercials pozice a ty jsem sečetl. Net Short Commercials jsou Shorty po odečtu LONG pozic u velkých bank typu JPM nebo GS - tedy neprominentnějších obchodníků na trhu.

Obrázek: COT reports pro akciové indexy - oscilátor u svých maxim znamená, že COMMERCIALS drží maximum  SHORT pozic, minima znamenají opak - maximum LONG pozic. Červené svislé linie protínají vrcholy oscilátoru , které většinou korespondovaly s cenovými vrcholy indexu Nasdaq 100 (nahoře). Modré svislé linie protínají dna oscilátoru. Je vidět, že historicky je to hodnotný indikátor sentimentu velkých obchodníků. Každý si může udělat názor sám.

Petr