Uplynulý týden byl ve znamení poklesu ceny u většiny akcioých indexů. Výprodejem však prošly zejména komodity a všechna aktiva nějakým způsobem s komoditami spojená. Nejvíce utrpěly různé plodinové ETF a ETF vázané na průmyslové kovy, slabé byly i energetické akcie. Samotná ropa sice také poklesla v ceně (-3.8%) , ale zatím bez výrazného prodejního objemu (u ETF USO).

Za uplynulý týden poklesla i cena zlata (-0,3%), stříbra (-4,1%), mědi (-5,1%). Slabost komodit měla vliv i na pokles cen ETF vázaných na komoditní ekonomiky a rozvojové trhy. Větší než průměrný prodejní objem  (50- týdenní průměr ) byl dosažen u těchto ETF: EEM ( emerging markets), EWG (ETF pro Německo), EWA (ETF Austrálie), EWC (ETF Kanada), a dále OIH , XLE a XLB (energetika a materiály). Nejsilnějším indexem zůstává technologický index  Nasdaq 100.

 

Tabulka: Týdenní výsledky akciových indexů

 

 

Když bychom se podívali na sílu trhu jako celku, pak z více čtyř tisíc akcií v mé databázi zaznamenalo cenový přírůstek 25%. Ovšem objem spojený s růstem cen byl pouhá tři procenta celkového objemu, zbytek  transakcí byl spojen s akciemi, jejichž cena na konci týdne skončila níže, než byla v pondělí ráno.

Obrázek: ETF SPY, týdenní ceny – do grafu je zakreslen ideální hypotetický cenový průběh, jak bych jej viděl. Téměř jsem přesvědčen o tom, že v budoucnu ještě uvidíme růst cen nad prozatímní rezistence dané úrovní cca 950-960. Nemyslím si že by ceny nyní klesly pod úroveň cca 780-800. Své důvody jsem uvedl v článku publikovaném minulý týden na serveru Patrie (Viděno zvenčí).

 

 

Obrázek: ETF SPY, denní ceny – stále ještě by formace mohla připomínat ASCENDING TRIANGLE, myslím, že ještě uvidíme pokus o zdolání úrovně 95,50. Dokud se cena drží ve formaci, nedojde dle mého názoru k výraznému výprodeji. O tom ostatně svědčí skutečnost,  že dosavadní pokles ceny nebyl doprovázen vysokým prodejním objemem.

 

 

 

Z ETF SPY není avšak tolik patrná slabost trhu, která je vidět u jiných indexů a ETF a nevyplývá z ní ani taková přeprodanost, jako například z indexu Nasdaq 100.

 

Obrázek:  ETF QQQQ (Nasdaq 100) – formace má jasný tvar RISING WEDGE, tato formace má poklesové implikace.  Cena by teoreticky nyní mohla růst až k úrovni 38, čím však bude výše, tím více bude přitahovat spekulanty na pokles.

 

 

  

Obrázek: ETF EEM  (rozvojové trhy) – tento ETF je složen z akcií společností z Číny, Brazílie, Ruska, Koreje a Taiwanu.  Tyto trhy jsou dnes podle tohoto ETF slabší (s vyjímkou Číny), než trhy americké. Tato divergence je také špatným signálem.

 

 

Obrázek:  ETF DUG (inverzní ETF pro ropné společnosti) – tato formace na grafu je vyloženě růstová. Pokud by náhodou cena znovu poklesla ke spodní linii cenového kanálu, bude to dle mého názoru dobrá SHORT příležitost.  I kdyby tedy byly hlavní akciové indexy v příštích dnech kdovíjak silné, nemohou moc počítat s energetickými společnostmi v delším horizontu několika týdnů. Myslím si, že slabost uvedených sektorů (a rozvojových trhů) se nakonec projeví i u hlavních indexů.

 

 

 

Obrázek: ETF OIH (ropné spol) – je zakreslen potenciální možný vývoj.

 

 

 

 

 

 

Obrázek: OIH, hodinové ceny – zařazuji obrázek hodinových cen v souvislosti s předchozím obrázkem. Je možné , že ceny ještě poklesnou dolů, ale nějakou reakci směrem vzhůru bych v příštích dnech očekával. Rezistencí bude proražená původní trendová linie.

 

 

 

Zde jsou dva důvody toho, proč uvažuji o dalším pokusu akcií o růst:

Obrázek: Poměr IEF:HYG – myslím že uvidíme další pokles tohoto poměru. Investoři mají ještě stále chuť riskovat.

 

 

 

 

Obrázek: Navzdory poklesu trhů minulý týden index volatility VXN (pro Nasdaq 100) zakončil v pátek poklesem k novým minimům. Tradeři jsou zatím přesvědčeni o dalším růstu cen.

 

 

Obrázek: ETF SLV (stříbro) , denní ceny – stále vidím stříbro na pokles. Indikátory nesvědčí o růstové situaci. Podobně na tom je i zlato i když podstatně lépe.

 

 

 

Obrázek: Akciový index HUI (zlaté akcie), týdenní ceny)- market breadth oscilátor se nyní vyvíjí nepříznivě (spodní graf- průraz trianglu dolů)

 

 

 

Obrázek: ETF GDX (těžební ETF) , denní ceny - myslím si, že k tomu, aby vznikla potenciálně růstová situace, potřebujeme pár dní růstu a pak pokles k novým minimům. Růstu k novým maximům nenahrává i  zatím ne moc dobrá situace u zlata a zejména stříbra

 

 

 

Obrázek: ETF UNG,(zemní plyn) – ačkoliv cena zemního plynu vypadala již celkem nadějně , nyní v souvislosti se slabostí ostatních trhů a komodit to již tak dobře nevidím. Triangly jsou vesměs formace znamenající pokračování trendu v jeho posledním stádiu. Hrozí tedy riziko průlomu ceny k novým minimům.

 

 

  

 

Obrázek: ETF UUP (US Dolar proti koši měn) – hodně se nyní mluví o tom, že USD by mohl začít posilovat. Například firma Elliotwave si myslí, že USD poroste k novým maximům a Euro klesne k novým minimům. Myslím si také, že USD začne růst, ale stále mi k tomu schází ještě jeden krok dolů.  Oscilátor MCF dosáhl znovu překoupené úrovně a v uplynulých pár dnech bylo vidět, že Dolaru se nahoru již příliš nechce.

 

 

 

 

Dluhopisy

 

Obrázek: ETF IEF (7-10 let US státní lduhopisy) – myslím, že dluhopisy začnou v příštích týdnech překonávat akcie. IEF má slušný růstový potenciál. Příští týden má však proběhnou obrovská aukce státních dluhopisů a je tedy možné, že ceny ještě jednou poklesnou, protože trh nebude schopen vstřebat za stávajících úrokových sazeb 104 miliard USD v dluhopisech.

 

 

 

 

 

Krátkodobé grafy

 

Obrázek: DIA, 60 min. ceny – DIA „sedí“ na trendové linii . Začínají vznikat pozitiní divergence na oscilátorech. Myslím, že bychom vidět znovu test horní úrovně nyní sestupného trendového kanálu. Nejsem si však zcela jistý, zda-li cena předtím neklesne ještě dolů.

 

 

 

 

Obrázek: ETF QQQQ se sice drží také nad úrovní trendové linie, ale vznikající formace připomíná BEAR FLAG mající poklesové implikace.

 

 

 

 

 

Obrázek: SPY a market breadth oscilátory, 15 min. ceny – celý vývoj je dost zmatený, tentokrát nelze z tohoto obrázku vyčíst téměř nic s nějakou určitostí.

 

 

 

Zařadil jsem tři měnové grafy. Některé měnové páry totiž vyjadřují velmi dobře to, co se odehrává na akciových trzích.

 

Obrázek: AUD JPY je pro mě synonymum pro vývoj u akciového indexu S&P 500. Závislost je patrná zejména u futures kontraktů. Může se lišit síla vývoje (AUDJPY vs. SPX futures kontrakt), neliší se však téměř směr vývoje. Kurz AUDJPY dosáhl horní úrovně sestupného trendového kanálu a oscilátory TSX jsou nyní na SELL signálu. Viděl bych to tedy nyní spíše na pokles.

 

 

 

Obrázek: EURUSD – stále si myslím, že investoři moc nevěří US Dolaru. Proto také předpokládám, že pokud EURUSD klesne k úrovni 1.37, odrazí se kurz směrem vzhůru a  vsadil bych spíše na průraz sestupné trendové linie k novým maximům .

 

 

 

 

Opačně vypadá situace u páru USDCHF – nyní začíná být příznivá pro USD.

 

 

 

Nakonec bych chtěl upozornit na jeden ETF pro maso s názvem COW (futures kontrakty Lean Hogs a Live Cattle), který se zřejmě nachází někde u cenového dna i když v souvislosti s poklesy cen ostatních komodit by i zde mohla cena ještě klesnout. .  Posuďte sami. Takový ETF může představovat výrazný diverzifikační prvek do portfolia. O tom, že masné kontrakty dosáhly úrovně dna by svědčily i nejnovější pozice obchodníků na futures trzích, kdy pro oba kontrakty jsou Net Short pozice producentů na minimu (producenti nechtějí za současných cen prodávat maso, zpracovatelé mají velký zájem o nákup – tento nesoulad mezi nabídkou a poptávkou by se měl začít narovnávat). Aktualizoval jsem všechny COT obrázky v sekci grafů.

 

 

 

 

Závěr: Trhy zřejmě nyní vrcholí. Dluhopisy by měly postupně začít překonávat akcie. Nemyslím však, že se jedná o definitivní vrchol cen akcií a komodit. Někdy v létě nebo na podzim bychom mohli být svědky dalšího růstu cen.Z hlediska relativní výkonnosti předpokládám, že zlato bude překonávat ropu, dluhopisy komodity, akcie dopravních společností energetické akcie, akcie ze zdravotnictví a utilit budou překonávat index S&P 500.

 

Petr Fiala