Nejprve týdenní statistika: DJIA -2%, DJT -4.7%, SPX -2.3%, DJU -1.9%, HGX -7.6% (homebuilders), HUI -2% (zlaté akcie), XOI -5% (ropné společnosti).  V pátek došlo k dalšímu silnému výprodeji, hlavní indexy skončily se ztrátou  přes tři procenta. Již v průběhu týdne jsem psal o tom, že pro vstup do obchodu z LONG strany vidím optimální ještě jednu poklesovou vlnu, která by například index DJIA mohla dovést až k 9650. Vypadá to nyní tak, že tato meta je reálná.

 Prošel jsem opět všechny možné grafy akciových indexů, měn a komodit a dospěl jsem k určitým závěrům, zde jsou:

 1. Blíží se zřejmě krátkodobé dno u akciových indexů. Pro DJIA to může být úroveň 9650, avšak dle pátečního silného výprodeje by to mohlo být ještě o něco níže. Následná růstová vlna by mohla index DJIA dostat alespoň k úrovni 10555.

 2. Podle týdenních grafů a různých oscilátorů jsme v korekci, po růstu trhů trvajícím několik týdnů je možné očekávat obnovení poklesů. Potenciální cenové dno, které jsem zmínil, vidím tedy stále jako dočasné – krátkodobé. Korekci nepovažuji za ukončenou.

 3. Existuje riziko obnovení BEAR trhu. Za BEAR trh lze považovat poklesy trhů větší jak 20%, to ještě nenastalo u žádného důležitého indexu, avšak index XOI  má od toho nedaleko (-19.4%). U některých indexů již 50-denní klouzavý průměr ceny poklesl pod 200-denní průměr - to je považováno za známku poklesového trendu (DJU, DJC (komodity),  CAC40 (Francie), HSI (Hang Seng Index), SSEC (Šhangaj), XOI.

 4. Vzhledem k výše uvedenému bodu budou některé skupiny akcií více náchylné k obnovení dlouhodobých poklesů, mnoho z nich již takové poklesy zahájilo. Eventuelní další růst cen tedy bude omezen na méně akcií, než tomu  bylo doposud od března 2009. Za nebezpečná odvětví považuji banky, homebuilders, ropné společnosti, utility- nyní to vypadá tak, akciové indexy pro tato odvětví se vrací k dlouhodobějším poklesům. Je sporné, jak dlouho mohou udržet růst hlavní indexy NDX 100, SP500 a DJIA bez podpory odvětví, která obnoví dlouhodobé poklesy.

 5. Při pohledu na dlouhodobé grafy je dynamika poklesů oproti předchozím růstům velmi silná . Za jeden měsíc byly vymazány u většiny indexů tři měsíce předchozích růstů. Z toho vyplývá, kam se vývoj začíná obracet. I když by se u hlavních akciových indexů jednalo stále o korekci předchozího růstu a ne o obnovení dlouhodobých poklesů (jak nyní předpokládám), myslím si že jednoho dne v budoucnu dojde k obnovení dlouhodobých poklesů i u hlavních indexů.  Nejsem tedy  optimistou v tom smyslu, že hlavní indexy již výrazněji neklesnou a po nyní probíhající korekci dojde jen a jen k růstu, který vyžene ceny nad maxima z roku 2007.

 
Nyní ukáži některé grafy, ze kterých lze pochopit mé názory na vývoj.

Nejprve aktuální situace: DJIA, denní ceny – 9650 je podpora, další podpora ještě níže je 9400. První silná rezistence je 10555 – horní hranice poklesového kanálu. To je také můj první cíl po obnovení růstu. Některé významné akcie z indexu DJIA již zřejmě obnovily svůj dlouhodobý pokles – např. AA, AIG, GE, XOM, PFE, JNJ. Za relativně silné akcie z tohoto indexu považuji nyní INTC a KO.

 
Obrázek: Nasdaq 100- nejsilněší index zejména díky akcii AAPL – všimněte si skutečnosti, že objem během poklesů ceny převyšuje objem během cenových růstů. To je špatný signál. Nicméně akcie AAPL je stále silná a proto předpokládám další růst u NDX 100. Úrovně podpory jsou vyznačeny.  V úvahu připadají dvě formace – TRIANGLE (modře) nebo WEDGE (červeně). Pro ideální okamžik pro eventuelní krátkodobý LONG obchod je však ideální použít intradenní cenové grafy. Pokud by dnešní situace odpovídala zhruba té z 4.5, pak by mohlo cenové dno přijít ve druhé polovině příštího týdne.

 
Jako klíčové se mi jeví odhadnout, zda byl obnoven dlouhodobý poklesový trh nebo zda se jedná o pouhou korekci, po které přijde ještě růst trhů. Odpověď na tuto otázku není jednoznačná, avšak částečně jsem odpověděl v úvodu – u některých indexů byl zřejmě dlouhodobý pokles obnoven, jiné jsou relativně silné a je možné očekávat další růst po korekci.

Proč si myslím, že by po střednědobé korekci mohl přijít ještě růst některých indexů?

Odpověď je mimo jiné obsažena v následujícím grafu.

Obrázek: DJIA, týdenní ceny – velká většina oscilátorů jako je MACD vytvořila během růstu od března 2009 nové maximum ve srovnání s vývojem před březnem 2009. Proto bych očekával ještě jeden delší růst po korekci, která by znamenala dosažení nových maxim vyšších, než jsou ta dubnová. Na druhé straně právě z tohoto obrázku vyplývá proč si myslím, že po eventuelním krátkodobém růstu patrném z denních cenových grafů (růst pár týdnů) přijde další pokles – MACD oscilátor u tohoto grafu je na SELL signálu. Proto i  možnost eventuelního růstu podle denních grafů považuji za omezenou – viz denní grafy.

Uvedl jsem, že existuje riziko obnovení dlouhodobého poklesu. Strach je velmi silný činitel a pokud by se dynamika poklesů v příštích dnech nezmenšila, pak by ceny mohly nadále velmi rychle klesat bez ohledu na cokoliv.

Nachystal jsem několik grafů na posouzení stavu trhů z hlediska klouzavých průměrů ceny- velmi jednoduchého a účinného nástroje.

Obrázek: DJIA, denní ceny (cena ve spodní části grafu) – za obnovení poklesového trhu bývá považován okamžik, kdy MA50 klesne pod MA200. Ne vždy je tento signál v tomto směru úspěšný, ale ve většině případů ano. Na obrázku vidíme významné signály v minulosti. Dnešní situace připomíná cenový vrchol  v roce 2004 i v roce 2007 – o něco více nyní v r. 2007.  Zatímco v roce 2004 přišel po několikaměsíční korekci další růst trvající 3 roky, v roce 2007 přišel dlouhodobý pokles.  Všimněte si ještě 500 denního klouzavého průměru – jeho růst je spojen s dlouhodobým růstovým trhem, pokles s poklesovým trhem (je velmi stabilní a nyní stále klesá).   

 
Obrázek: DJU – index utilit, kam patří i náš ČEZ.  – Během růstu od března 2009 nedokázal klouzavý průměr MA200 vůbec překonat MA500 – z tohoto hlediska tedy BEAR market u XLU stále trvá. Cena by mohla klesnout až k 240 (nebo i ještě níže). Aby bylo možné změnit názor, musela by cena překonat horní hranici cenového kanálu. Jsem v tomto ohledu pesimistou, dynamika poklesů je silnější, než dynamika růstu.  

 
Obrázek: DJU, měsíční ceny – úroveň okolo 314 je klíčová. Pokud by se cena dokázala udržet nad touto úrovní a znovu začít růst, stále by byla šance na formaci TRIANGLE  (červeně). Záporný objem je vyšší, než předchozí kladný (růstový ) objem.

Obrázek: XOI index – klouzavé průměry u denních cen – situace obdobně špatná, jako u utilit cena míří k hranici 600. Klouzavý průměr MA500 vytrvale klesá.

 
Obrázek: DJIA, měsíční ceny – Na obrázku je můj market breadth indikátor založený na počtu rostoucích a klesajících akcií.  Oproti klasickým A-D oscilátorům je však rozdíl v tom, že tento indikátor bere v úvahu velikost růstu nebo poklesu – čím větší růst, tím větší ja kladná váha, čím větší je pokles, tím větší je záporná váha ovlivňující výslednou křivku. Indikátor je sestrojen z cca  620 nejlikvidnějších titulů US burzy. Na tento princip jsem přišel nedávno a zjistil jsem, že velmi dobře odráží stav trhu a jeho perspektivu. Indikátor v prostřední části má delší výpočtovou délku, než ten spodní indikátor (200 měsíců vs. 57 měsíců). Z obrázku je vidět, že před vrcholy trhu v letech 2000 i 2007 oscilátory velmi slábly dlouho před vlastním cenovým TOPEM (negativní divergence). Za signál lze považovat prolomení trendových linií vytvořených na oscilátorech – viz červené šipky. Před dnem v roce 2002 došlo k falešnému průrazu a následnému rok trvajícímu poklesu (červený kroužek ) Dnes bychom mohli být v podobné situaci. Pokud by se to potvrdilo, pak by sláva dnes všemi opovrhovaného Roberta Prechtera (předpovídajícího vytrvale obnovení silných poklesů) vzrostla do nebes. 

Obrázek: DJIA, týdenní ceny – stejný oscilátor, jako u předchozího obrázku, vytvořený však z týdenních cen – z hlediska tohoto grafu situace více zatím odpovídá stavu v roce 2004 (po korekci následoval znovu růst). Vrchol trhu v roce 2007 byl doprovázen dlouhou dobu se vyvíjejícími negativními divergencemi.

Obrázek: DJI , týdenní ceny – před vrcholem trhu v roce 2007 – se u MCF indikátoru  vyskytly dva poklesy pod trendovou linii tohoto indikátoru. První takový pokles se objevil i nyní. 

Závěr z předchozích tří grafů? Není jednoznačné, zda současné poklesy jsou pouze korekční nebo dlouhodobě poklesové. Existují argumenty pro obě varianty.

Nyní pro srovnání ukáži vývoj  v letech 1975-1978 + příslušné indikátory.

Obrázek: DJIA v letech 1975-1978 – dnešní stav by mohl odpovídat situaci  někdy v září 1975 (přerušovaná červená linie je z října 1975) – dnešní poklesy jsou avšak podle stavu market breadth oscilátorů daleko silnější, postihly mnohem větší množství akcií – viz předcházející obrázky. V tomto případě si zelený indikátor dokázal udržet růstový sklon, kdežto dnes dopadl na úplné minimum (indikátor osciluje mezi 0-1). 

 
Obrázek: DJIA v r. 1975-1978 – klouzavé průměry – MA50 se dokázala udržet nad MA200. To zatím platí i dnes.

 
Dalším významným indexem , který vypovídá o budoucím vývoji je SP500.

Obrázek: SP500- měsíční ceny – do obrázku jsem zakreslil obě varianty, které dle mého názoru z dlouhodobějšího hlediska připadají v úvahu – buď rovnou pokles k novým minimům (zatím to vidím stále jako o něco méně pravděpodobné) nebo po korekci trvající zřejmě až do podzimu 2010 nový růst, který vynese index SPX k novým maximům – nejspíše horní hranici cenového kanálu korespondující s vrcholem v roce 2000. Pak by následoval další dlouhodobý pokles. Zatím se mi nejeví reálná třetí možnost – výrazný růst k novým maximům převyšujícím maxima z r. 2007. Toto eventuelně mohu přehodnotit podle dalšího vývoje, zatím je na to čas.

Obrázek: SP 500 – týdenní ceny obě varianty z předchozího obrázku – oblast okolo 1000 je výraznou podporou , zóna silné podpory je však již výše 1030-1042.

 
Následuje rychlý sled obrázků různých indexů pro dokreslení situace.

Obrázek: Bankovní index BKX – jeden z indexů . u kterých lze předpokládat dosažení nových minim. Naznačený vývoj šipkami není jistý, je však dosti pravděpodobný.

Obrázek: DJT – týdenní ceny – stále zde vidím prostor k růstu pod horní hranici cenového kanálu okolo 5000. Záporný objem je však již vysoký.

Obrázek: HGX (homebuilders) – měsíční ceny – ADEMA oscilátor nevypadá moc pozitivně. Vypadá to zatím na obnovení dlouhodobého poklesu.

 
Obrázek: IXID – industriální sektor formace vypadá jako vrcholová.Cena nesmí klesnout pod 1686, aby bylo možné ještě uvažovat o růstovém TRIANGLU.

 
Obrázek: Index NYA – NYA představuje celou burzu NYSE – je to jeden z nejdůležitějších indexů. Tato formace je velmi negativní a přispívá k obavám, že BEAR trh byl obnoven. Aby se formace změnila v pozitivní, muselo by poměrně rychle dojít k růstu se slušným objemem – zárodku nějaké korekční formace. Pokud bude pokles prudce pokračovat, bude stále více pravděpodobný pokles k novým minimům.

 
Nyní pár pozitivnějších obrázků.

Obrázek: Index SSEC – úroveň 2358 je 61,8% Fibonacciho  úrovně návratu růstu od října 2008 do srpna 2009. Zde je silná podpora. Pokud by vydržela, stále by byla možnost na další výraznější růst tohoto indexu (vývoj od srpna 2009 by bylo možné posoudit jako korekci). Pozitivní je, že objem spojený s poklesy ceny klesá.

Obrázek: HSI – druhý asijský index Hang Seng se mi jeví ještě lepší – jedná se o index burzy v Hong Kongu složený z akcií čínských společností – objem se mi začíná jevit jako pozitivní. Čínská burza má za sebou daleko delší korekci od léta 2009 ve srovnání s ostatními světovými burzami. Proto je i předpoklad, že některé zkorigované akcie by zase mohly začít přitahovat investory.

Obrázek: XAU index – zatím to vypadá na vývoj formace TRIANGLE , podpora je 152-160.

Zde je seznam potenciálních akcií vhodných dle mého názoru k LONG obchodu s nákupem v okamžiku, kdy dosáhneme předpokládaného krátkodobého dna trhu (v příštích dnech).

Největší mí favorité pro příští týdny : Čínský trh:  SNDA, SHI, pozornost zaslouží i SINA, SOHU, SNDA, NTES, JRJC.  Healthcare: HUM, UNH,

Třetí skupinou, která dle mého názoru bude překonávat zbytek trhu, jsou společnosti těžící zemní plyn. Zemní plyn konečně prošel viditelnou fází akumulace a to se ihned odrazilo v zájmu o tyto společnosti. Mezi mé favority tedy patří SWN, CHK, NBR, SU. Zde by bylo možné použít neutrální strategii – LONG například SWN a SHORT například  BP nebo APC. Cenu ropy totiž vidím poklesově.

Obrázek: SWN, týdenní cena - triangle je potenciálně růstový. Akcie přežila poklesy předchozích týdnů bez větší technické škody.

 Obrázek: Akcie SNDA (vývoj počítačových her, čínský trh) - akcie koriguje ve formaci WEDGE, podobně jako v období 10/2007 - 10/2008. Mohl by následovat růst. Akcie má příznivé PE 12.6 . 

 Závěr: Pro dlouhodobé investory je dle mého názoru nyní čas několik měsíců. Trh buď bude delší dobu korigovat nebo obnoví dlouhodobý pokles (resp. již obnovil). Kratší růstové vlny jako ta, kterou očekávám, jsou využitelné pro krátkodobější spekulace. Ti, kteří se nebojí rizika, by mohli zkusit některou z mých akciových tipů- čínské akcie, defenzívní akcie ze sektoru zdravotnictví nebo akcie vázané na těžbu zemního plynu.

Petr