Máme za sebou další týden a do vánoc je to již nedaleko. Uvědomil jsem si, že již více než jeden rok zveřejňuji pravidelné týdenní komentáře  týkající se kapitálových trhů. Vím z různých e-mailů, které čas od času dostávám, že někteří  čtenáři pravidelně po celou tuto dobu sledují moje postřehy z trhů. Nu – doufám, že jsem  moc často ve svých odhadech nezklamal a že to vydrží i do budoucna. 

Minulý týden byl  z hlediska obchodování velmi klidný až tichý. V pondělí a úterý hlavní indexy rostly, od středy do pátku korigovaly. Výsledkem je, že většina z nich skončila s týdenním výsledkem něco málo pod nulou. K nejhorším patřily indexy homebuilders (HGX  -2.4%) a polovodiče (ETF SMH  -2.4%). K nejlepším patřily zlaté indexy (HUI +2.6%). Celkově se nejvíce dařilo komoditám, index Dow Jones Commodity přidal +2.4%. Zlato stále roste  a přestává brát ohled na cokoliv -  dokonce i na to, že US Dolar byl poslední tři dny silný – cena zlata rostla také. Za týden je +3.1% na ceně 1151,2 USD/trojskou unci.    Dařilo se i stříbru  (+6.5%) a mědi (+5.1%).  Energetické komodity jsou se vyvíjejí v korekčních formacích, ropa je za týden +0.6%, zemní plyn +1.2%.

Z hlediska objemu obchodů na akciových trzích se uplynulý týden řadil k druhému nejslabšímu týdnu za celý rok. Horší byl jen týden  2.7.2009. Tradeři vyčkávají, co nastane. Je to poměrně pozitivní, že při korekcích je prodejní objem tak nízký. Nasvědčuje to tomu, že můžeme očekávat v budoucnu další růst.

První obrázek ukazuje vývoj týdenních cen indexu S&P 500.  Vidíme na něm, proč mnoho analytiků volá po cenovém vrcholu právě nyní – cena se nachází pod dlouhodobou sestupnou trendovou linií. Proto i objem je tak nízký. Část traderů vyčkává, zda se indexu podaří prorazit rezistence na úrovni cca 1110 (maximum minulého týdne je 1113.8). Stále si zatím myslím, že by se to mohlo podařit. Jak by takový scénář hrál dohromady s případnou větší korekcí od ledna nebo jara příštího roku? Myslím si, že je i takový vývoj možný. Momentálně je situace pro mě stále potenciálně růstová i když není optimální. Prodejní objemy jsou nízké. Ceny akciových indexů se drží nad úrovněmi podpor.  To, že by se indexy dostaly nad tuto klíčovou úroveň trendové linie nemusí až tolik znamenat. Pokud by se po průrazu sestupné trendové  linie sentiment zvrátil  podstatně k horšímu, pak by mohlo dojít během pár týdnů znovu k poklesům pod tyto již jednou proražené trendové linie. V situaci jako je tato je zřejmě nejlepší řídit se tím, jak se vyvíjí cena.    

Dobrou výpovědní hodnotu má i index NYSE. Na rozdíl od SPX se stále ještě nenachází tak těsně pod trendovou linií  a  má růstový potenciál. Zakreslil jsem  do grafu  číslice vln 1-4, protože spíše než nějaká velmi složitá  několikanásobná ABC korekce se mi to jeví jako  čtyři vlny – dvě růstové, dvě poklesové.  Pátá růstová vlna by mohla teprve vyznačit vrchol A z ABC korekce. Jsem si vědom toho, že pravověrné stoupence Elliotovy teorie tím možná přivádím do varu. Nejvyhlášenější Elliotovská firma Elliot Wave int. si myslí něco jiného. To je fakt. Avšak na druhé straně zase další vyhlášená poradenská firma Ned Davis Research se přiklání k tomu, co si dne myslím já – že totiž celá růstová vlna by mohla připomínat vývoj v letech 1975-1976.  V tom případě by růst měl pokračovat po nějaké větší korekci i zřejmě příští rok.  

Obrázek: NDX 100, denní ceny – akciové trhy mají za sebou tři  dny korekce, která srazila oscilátory  ze silně překoupených pozic zase dolů. Myslím si však, že trhy mají ještě daleko k ideálnímu stavu pro vstup do obchodu. Minulý týden jsem uvedl, že očekávám dosažení těchto maxim: Pro QQQQ 45 (bylo dosaženo 44.65), pro SPX 1120-1140 (dosaženo 1113,7), pro GDX 52 (dosaženo 52.43) pro DJIA 10400 (dosaženo 10471). Moc jsem se tedy nemýlil  v těchto odhadech. Chci tím říci, že analýza úrovní podpor a rezistencí  má veliký význam a   v dobách, kdy nikdo nebere ohled na špatné fundamentální parametry firem ( z hlediska P/E jsou firmy předražené), je tento význam ještě zvýšený. Akcie jsou stále ještě z hlediska denních grafů překoupené, avšak již ne tak na krátkodobých grafech. 15-minutové grafy jsou přeprodané a čekal bych zkraje příštího týdne nějaký malý růst. Pokud by ceny rostly nějak silněji, myslím že to bude pouze příležitost pro spekulanty na pokles. Pro případ silného růstu od pondělka vidím možný strop v oblasti 1824-1830.  

Obrázek: Index volatility VXN (pro Nasdaq) – zde to vypadá na to, že VXN by mohl klesnout až na úroveň podpory a pak začít silněji růst. Poklesy za uplynulé tři dny neměly prakticky žádný vliv na růst VXN – tradeři očekávají zřejmě další růst cen akcií a nezajišťují se proti poklesům.

Obrázek:  Obrázek indexu pro akcie malých firem (small cap) – index v průběhu října nejprve prorazil trendovou linii dolů, nyní dochází k retestu  původní úrovně podpory, nyní rezistence. Ceny by mohla vzrůst až k 320 a pak to vidím na pokles dolů. Tento segment je pro hledání LONG kandidátů nezajímavý.

Obrázek: Akcie Goldmann Sachs – vůdce trhu a zejména finančních akcií- myslím si, že korekce u této akcie stále ještě není u konce. Cena by mohla dopadnout až někam k 160, možná až 158 – zde jsou silné podpory.  Ovšem  formace začíná vypadat jako levá strana formace Head &Shoulders nebo double top (první vrchol 14.10.).    Všimněte si objemu při poklesech minulý týden – byl nižší, jak při prvních říjnových poklesech. To je pozitivní signál.

Obrázek: Bankovní index BKX – očekávám podobný vývoj, jako u GS.  Silná podpora je 

zhruba 40.90. Pokud by cena zkraje týdne vzrostla k horní úrovni cenového kanálu (červeně), pak bych očekával další pokles.

Nyní se podívejme tam, kde je pro mě největší perspektiva růstu –komodity. Nejprve ropa. Cena ropy  se dle mého názoru blíží optimálnímu bodu pro potenciální nákup, protože  formace vypadá jako FLAG v pokročilém stádiu vývoje.  Silná podpora je MA 50 (74.98) a pod ní 73 (38.2% Fibonacciho úroveň - růst od červnového dna do říjnového vrcholu a zároveň je to úroveň trendové linie). Potenciál růstu vidím někam devadesáti.

 Obrázek: WTIC, denní ceny

Obrázek: Zemní plyn, denní ceny – zde vývoj také připomíná FLAG. Investoři do ETF UNG by se mohli dočkat růstu cen. Cena avšak se nesmí prolomit  pod úroveň 4 (silná podpora).

Obrázek: Zlato, týdenní ceny – cena zlata neochvějně šplhá k hodnotě 1300. Někde jsem se v českém tisku v pátek dočetl, že za růst zlata mohou spekulanti. Článek mi vyzněl dost negativně proti této skupině obchodníků. Pokládám spekulanty za skupinu , bez které by trhy prostě neměly likviditu. To si mnoho negativistů neuvědomuje.

Obrázek: Vývoj  ceny 10-letého US státního dluhopisu  - cena narazila na rezistenci  a zdá se mi, že by mohla zkorigovat . Formace ascending triangle je však růstová.

Měny

Dokonce i novinách se dnes můžeme dočíst že rostoucí kurs UD Dolar může za to, že akciové a komoditní trhy korigují. Podívejme se tedy na některé významné měnové páry. 

Obrázek: USDCHF – tento pár se vyvíjí ve formaci DESCENDING TRIANGLE a tedy vyvozoval bych z toho další pokles USD proti CHF. Dokonce i růst nad horní úroveň trianglu neznamená mnoho – cena by byla stále ještě pod úrovní 1.0336, což je horní úroveň rezistence. Teprve při růstu nad tuto úroveň by  se dalo uvažovat o změně trendu u USD. Avšak současný růst USD je nepřesvědčivý (zatím).

 Obrázek: EURUSD – denní  kurs – předpokládám další růst EURA. Kurs nesmí klesnout pod  cca 1.47, pak by situace byla pro EURO špatná. 

Intradenní ceny

 Obrázek: ETF DIA a market breadth indikátory – dnešní stav mi připomíná situaci z 26.10. (červeně vyznačeno). Tehdy byly trhy také na 15-minutových cenách přeprodané, chvíli rostly, ale následně došlo k dalším větším poklesům. 

Obrázek: Podobnou vypovídací schopnost má tento graf QQQQ, hodinové ceny – podobné situace v minulosti jsem vyznačil červeně. WM je indikátor trendu a vidíte, že z tohoto hlediska je teprve zhruba ve třetině poklesu.  Navíc před cenovým dnem v uplynulých dvou případech došlo k růstu TSX oscilátoru k novým maximům, a poté cena dále klesala zhruba 2-3 dny.  Toto zatím nenastalo.

Obrázek: 180 minutové ceny @ES# - Další podobný příklad je z futures trhů – futures kontrakt pro index SPX, podobná situace v minulosti je opět zakreslena. Modrá a fialová linie na obrázku jsou klouzavé průměry ceny.

Obrázek: ETF USO (ropa), hodinové ceny -  myslím, že se blížíme ideální nákupní příležitosti. Formace na obrázku totiž rozhodně není impulsní poklesovou vlnou, ale vlnou korekční . Po korekci vždy následuje růst. Silná podpora je 38.15-38.40.

Obrázek: UUP (ETF pro USD)- UUP je nyní v blízkosti horní hranice poklesového kanálu. Spíše bych nyní viděl prostor pro pokles. Jak jsem však již uvedl –i kdyby nyní nadále ještě rostl, spíše bych byl překvapen, že by to mělo nějaký trvalejší charakter.  V případě poklesu na dolní úroveň vyznačeného cenového kanálu  budou existovat silné pozitivní divergence pro UUP a situace bude poté potenciálně silněji růstová.

 Závěr: Trhy nejsou zatím v ideální pozici pro vstup do nějakých byť i krátkodobých obchodů z LONG strany. Korekce nejspíše ještě bude pokračovat.

To je dnes vše. Dnes jsem aktualizoval celou sekci GRAFY –jsou tam jak nové COT reporty, tak MSI indikátory s dalšími obrázky a komentáři k vývoji.

Petr.