Statistika: DJIA -1.7%, NDX1100 -2,7%, SPX -2,5%, DJT -1,7%, DJU -0,1%, HUI +4,9%,  b BKX-3,8%, HGX -4,3% (homebuilders), zlato +2,4%, ropa +1,3%, měď -5,0%, zemní plyn -7,4%, 10-letý US státní dluhopis +1,2%.  Uvádím tentokrát  i cenu mědi, protože toto je hlavní průmyslový kov a vypovídá hodně o možných budoucích trendech v ekonomice. Již před 14-ti dny jsem v rozborech COT reports uvedl, že růst ceny mědi se mi jeví jako podezřelý. Nyní při prvním větším zaváhání akciových trhů se to projevilo. Většina akciových indexů  tedy klesala, vůdcem poklesu byly tentokrát  i technologické tituly, dosavadní leader směrem vzhůru. Plných  87% technologických akcií za týden s cenou kleslo, objem spojený s poklesy byl 90% . Tyto údaje svědčí o distribuci akcií a pokud vezmu v úvahu, že vstupujeme do sezónně nepříznivého období pro akciové trhy, jsme zřejmě blízko vrcholu současného růstu. V minulých newsletterech jsem uváděl, že nepříznivé období začíná počátkem   června. Je to ovšem průměrný údaj. Když bych to vzal od roku 2001, tak počátek poklesů se datuje 21.5.2001,19.3.2002 resp. 17.5.2002, 17.6.2003, 24.6.2004, 17.6.2005, 10.5.2006, 1.6.2007, 2.5.2008, 11.6.2009.  Je třeba tedy počítat s tím, že vrchol je možná nedaleko. Osobně bych předpokládal, že uvidíme po možné 2-3 týdenní korekci (obdobné jako v lednu) ještě jeden růst před definitivním jarním vrcholem.

Avšak již nyní jsme svědky nepříznivého vývoje – začínají klesat ceny dosavadních leaderů trhu – akcie AAPL a GS. AAPL přišel za týden o -3,6% a akcie GS o -9,4%. Také polovodičový sektor zaznamenal prudký pokles , ETF SMH je mínus 4,3%. Polovodiče bývají takovým lakmusovým papírkem síly trhu, protože často vedou trhy dolů.  K tomu ještě navíc úplně zkolabovaly akcie některých významných ropných společností, zřejmě pod vlivem ekologické katastrofy u pobřeží Louisiany. RIG je -18,5%, APC -16,6%, MEE -17,7%, HAL -11,6%.  

Vrátím se na chvíli k akcii AAPL.  U této akcie vypukla pravá mánie, dá se téměř říci, že vzniká cenová bublina. Cenový růst má parabolický charakter. Dlouhodobější vývoj tohoto charakteru je neudržitelný – historie to mnohokrát ukázala.  Nechci říci, že AAPL ještě nemůže v budoucnu růst, potřebuje však určitě přestávku.

Obrázek: AAPL, měsíční ceny- cena se v uplynulých dnech dostala na 273, což je hodnota, kde délka růstu od počátku roku 2009 je stejná , jako délka vlny ode dna v dubnu 2003. Již zde vidíme ten nepoměr – zatímco první vlna se vyvíjela 5 let, nyní k tomu stačil rok a 4 měsíce.

Obrázek: AAPL, denní ceny – akcie nejprve poskočila za 4 dny o 10%, následovaly výprodeje. Úroveň 273 je přirozenou rezistencí. Současný vývoj mi napovídá, že růst je možná nyní vyčerpán. Cena se nachází 31% nad svým 200-denním klouzavým průměrem. To je také dlouhodobě neudržitelné. Jednoho dne dojde k návratu. Pokud by AAPL začal více korigovat, bylo by to pro trhy velmi nepříjemné. Zatím platilo, že kam jde AAPL, tam jdou trhy.

 
Vrátím se zpět k hlavním indexům.

Obrázek: DJIA, týdenní ceny – na obrázku jsou i market breadth indikátory. Jejich stav zatím stále ještě není tak špatný, je zde vidět stále ještě síla. Proto bych předpokládal,že  se ještě jedna vlna před větší korekcí vyvine. Zakreslil jsem dvě potenciální formace, které by se mohly začít formovat. Formace WEDGE (modře) je „bearish“, formace triangle je „bullish“. Teprve se tedy ukáže, co z toho se  stane realitou.

Obrázek: DJIA, denní ceny – vyšel mi  odhad uvedený v minulých newsletterech, že 11314 může představovat  potenciální vrchol – cena skončila 26.4. na hodnotě 11309 a ihned se odrazila dolů. Vyšel mi také odhad z krátkého newsletteru z 27.4., že krátkodobá formace vypadá jako Head and Shoulders a že by se mohlo vytvořit pravé poklesové rameno. K tomu včera došlo. Nejprve to během dne vypadalo na to, že trendová linie patrná na 15- minutových cenách vydrží a ceny zase porostou, před koncem obchodování však podpory u indexů nevydržely a prolomily se dolů. Prodejní tlak poté zesílil a trval až do konce obchodování.  Z hlediska vývoje denních cen je to situace nepříznivá a jak jsem již uvedl 27.4. – pro běžné investory, kteří investují na delší dobu, než je pár dní, bude  výhodnější počkat, až korekce proběhne a denní indikátory budou opět v přeprodaných pozicích a to  bez ohledu na to, zda-li ještě krátkodobě jednou dojde k růstu- tuto možnost jsem uvedl včera.  První podporou u DJIA je spodní linie poklesového kanálu (cca 10925), další podporou níže je 10800. 

Obrázek: DJIA + market breadth indikátory, denní ceny – jsme na SELL signálu.

 
Obrázek: Index SSEC (Šhangaj) – tento index v pátek dopadl na podporu a uvidíme, zda bude mít sílu k růstu. Pokud by příští týden došlo k průrazu podpory, mělo by to určitě nepříznivé následky pro celý trh. Market breadth indikátory jsou vytvořeny z BRIC akcií a jsou zatím určitým příslibem, že by znovu mohlo dojít k růstu (zatím se drží na virtuálními trendovými liniemi).

 
Obrázek: HUI (zlatý index), denní ceny – HUI se dostal k rezistenci a myslím, že krátkodobě vrcholí. Market breadth indikátory ukazují negativní divergence. Další perspektiva zlatých akcií je spojena se zlatem. Zlatem se tentokrát více zabývám v sekci grafy  (MSI indikátory ).

 
Obrázek: ETF IEF - US státní dluhopisy se chystají na průlom formace triangle – investoři přesouvají peníze z nyní rizikových akcií do relativně bezpečných dluhopisů.

 
Obrázek: FXA, denní ceny – australský Dolar je pro mě symbolem BULL trhu, zdá se mi nyní, že cena vrcholí. Ještě by mohl přijít krátký růst, ale oscilátory jsou již dost negativní.

Obrázek: FXE (ETF pro EURO) –  EURO přes všechny problémy vypadá paradoxně nyní na to, že poroste nebo minimálně je nyní na podpoře. Měny jsou nyní jedno velké puzzle. Euro začalo překonávat AUD, tradeři asi sází na to, že Německo musí zachránit Řecko. Každopádně po dlouhodobých historických vazbách měn a akciových trhů a zlata nezůstal kámen na kameni – Euro je silné, když akciové trhy klesají (viz včera), cena zlata roste proti EURU  společně s USD, prostě je to s odpuštěním guláš.

Dlouhodobější budoucnost EURA je však s velkým otazníkem. Němci se zdráhají poskytnout pomoc a dokonce uvažují o vystoupení z Eurozóny. Němci byli doposud největšími beneficienty EURA z celé EU, nyní se jim zřejmě vrátí to, že profitovali na úkor  národních ekonomik – Německo je největší exportér v rámci EU, na to určitě doplatily domácí firmy v jednotlivých méně rozvinutých zemích (likvidace našich zemědělců , cukrovarnictví atd jsou toho příkladem).

Měnovou politiku Eurozóny řídí především ty největší státy s největším vlivem – Německo a Francie.  Okraje Evropy se musí podřídit. Nyní se ukazuje, jaký je Eurozóna vlastně slepenec. Jednotlivé státy Eurozóny mají naprosto odlišnou úroveň ekonomiky, ale liší se i po stránce sociální a kulturní. Jednotná měnová politika je za této situace  nesmyslná a myslím, že si to konečně uvědomilo i Německo.  Proto se tak zdráhá poskytnout Řecku peníze – protože asi tuší, že to budou peníze vyhozené. Jen dojde k oddálení problému. Je to totiž špatné strukturálně a půjčka na tom nic nezmění. Co musí nyní německé politiky iritovat je vědomí, že situace bude výhledově zřejmě ještě horší, protože podobných zemí je více, všichni víme, o které země jde. Problém je v tom, že správné řešení, které nastínil již Václav Klaus minulý týden, je politicky neprůchodné. Nikdo z obyvatel Evropy si dobrovolně nenechá snížit plat o 40%.

Připomenu další negativa, která se zřejmě zase více začnou objevovat jako téma ve sdělovacích prostředcích, pokud začnou trhy korigovat – inflace USA duben 2010 je 9,47%, nezaměstnanost v USA duben 2010 je 21,7%, meziroční růst GDP k 30.4.2010 mínus 1,48% , zdroj  www.shadowstats.com .

Obrázek: USDCHF , denní  hodnoty – USD by znovu mohl na pár dní oslabit, což by mohlo znamenal  další vzepětí akciových trhů nebo minimálně komodit. Cena se však vyvíjí v trianglu, který vidím jako růstový. Druhou možností zůstává rovnou průraz USD nahoru, ale jeví se mi to jako o něco méně pravděpodobné. 

Obrázek: ETF pro japonský Jen – Jen jako měna začíná být znovu růstový

Obrázek: SPY, 60 min – podpora je okolo 118. Podle stavu market breadth oscilátorů by to mohlo vypadat na další krátkodobý  růst, dole v grafu je známý McLellan oscilátor a je vidět, že klesalo již méně akcií, než při prvním poklesu v úterý – pozitivní divergence. 

Obrázek: ETF DIA – podpora je zakreslena. Formace vypadá jako Head and Shoulders top, podobně vypadají i další ETF a indexy (i předchozí SPY).  Není proto zcela jisté, zda podpora u DIA vydrží. Převládající trend vyššího řádu patrný na denních cenách se totiž začíná obracet dolů . Známkou změny trendu je právě to, že typické krátkodobé nákupní signály selžou (v tomto případě nákup na cenové podpoře).  

 
Obrázek: JJG denní ceny – ETF pro obilniny – obrázek z minulého týdne- z hlediska sezónnosti je situace růstová 

 
Závěr: Zřejmě započala další korekční vlna směrem dolů. Je možné, že uvidíme ještě jeden krátkodobý růst, je to však dost nejisté. Jako nejlepší možnost pro dlouhodobější investory  vidím nyní držet hotovost. Jakmile budou denní oscilátory pro akciové indexy na nákupních signálech, je ideální okamžik i pro investice do akcií – je třeba však vzít v úvahu i to, že vstupujeme do období pro akcie nepříznivého.

Petr