Začnu tento newsletter statistikou. Nejsilnějším hlavním akciovým indexem zůstává  DJIA, který přidal  za uplynulý týden +0.8%. Indexy SPX a NDX zůstaly beze změny a index DJT (transports ) ztratil -0.2%. Celkově je to tedy v podstatě týden bez velkých výkyvů, vývoj lze označit jako boční korekci. Ceny se u většiny indexů pohybují v poměrně úzkých cenových pásmech. Vítězem se stal DJU (utility), který přidal +3.9%.  Z dalších indexů zmíním bankovní BKX, který je -1.5%, HGX -2.1% (homebuilders),  HUI -5.8% (zlaté akcie), XOI -1.9% (ropné společnosti). Poraženým jsou komodity – ropa je -7.8%, stříbro -7.2%, zlato -4.6%.

Objem obchodů byl za uplynulý týden podprůměrný, u indexů SPX a DJIA dosáhl shodně 76% z 50-týdenního průměru.     

Měnové trhy mají také své vítěze a poražené. Vítězem je především US Dolar (USDX = +1.2%) a poraženým je Euro a švýcarský Frank ( oba futures kontrakty shodně -1.4% ).

Minulý týden byl tedy charakteristický posilováním US Dolaru, na což reagovaly výprodejem komodity . Na druhé straně se ukázala vysoká odolnost akcií proti poklesu tváří v tvář  posilujícímu USD. To mě utvrzuje v přesvědčení, že spíše ještě uvidíme růst akciových indexů, než rovnou nějaký silný pokles.

Obrázek: DJIA, denní ceny – DJIA se stále nachází pod rezistencí sestupné trendové linie, avšak věřím nyní v její překonání. Nevím zcela jistě, zda-li to nastane hned v pondělí nebo zda-li ještě trhy nejprve krátce zkorigují, ale krátká korekce je nevýznamná. Důležitý bude výsledek. Pokud se akciovým indexům SPX a DJIA podaří prorazit tyto trendové linie  směrem vzhůru, pak budeme zřejmě svědky pokrytí SHORT pozic a trhy by mohly opět rychleji růst.

Obrázek: DJIA – denní ceny – do grafu jsem umístil market breadth oscilátor MCF a další dva oscilátor – MSI a dále tzv. Fear indikátor, který je založený na indexu volatility VIX. Je to jednoduchý stochastický oscilátor, s rozpětím hodnot 0-100, kde maxima ukazují maximum strachu a paniku mezi investory, hodnoty okolo nuly ukazují zase na absolutní uspokojení a jistotu, že trhy by měly růst. Jedná se o kontrariánský indikátor, tedy minima většinou souvisí s cenovými vrcholy, maxima s cenovými dny. Minima během UP-trendu  mohu však vydržet delší dobu. Nyní je vidět, že přes korekční vývoj zejména během pondělí a úterý nezaznamenaly hodnoty indikátoru žádný podstatný růst – tradeři stále jsou přesvědčeni o růstu trhů.  O síle trhů svědčí i růst MSI znovu k maximům.

 Protože tradeři čekají další růst cen akcií, nebyl pro ně problémem ani sílící US Dolar.

 Obrázek: US Dollar Index futures, denní ceny  - Myslím si, že přes současnou sílu USD bude úroveň 77.50 momentálně nepřekonatelná. Počítám s tím, že k eventuelnímu překonání bude potřeba další konsolidace USD na současných úrovních po předchozím silném růstu nebo znovu dojde k větším poklesům – zejména pokud indexy DJIA a SPX prorazí své současné rezistence. Pokles USD by pak sám  o sobě mohl být hybnou silou táhnoucí ceny akcií  dále vzhůru a mohl by být impulsem pro korekci současných propadů u ropy a také k obnovení růstu cen drahých kovů. Všimněte si  grafu USD vrcholových formací u ADEMA oscilátoru – po vytvoření takové vrcholové formace vždy v předchozích dvou případech následoval pokles.

Když jsem nyní okomentoval USD,  zmíním i  EURO.

Obrázek: EURO futures – týdenní ceny – minulý týden jsem psal o výprodeji Eura – zde vidíme pokračování. Oscilátory jsou velmi negativní. Myslím si, že přestože může ještě Euro proti USD růst, tak případný růst bude dočasný. 

 Odklon investorů od  EURA a jeho kurzové ztráty proti jiným měnám (zejména USD)  ve srovnání s ostatními „BULL“ měnami  jako je AUD nebo CAD) jsou dány především špatnou situací určitých zemí Evropské Unie.  Na serveru www.elliotwave.com se v posledním týdnu objevily dva články, ve kterých autoři popisují současnou neutěšenou situaci zemí, jako je Lotyšsko, Litva, Estonsko. Autor článků Vadim Pokhlebkin uvádí, že problémy těchto zemí by lehce mohly s sebou stáhnout ostatní země regionu jako je Bělorusko, Ukrajina, Bulharsko, Maďarsko, Česká republika a další země Balkánu. To by mohlo odstartovat velkou finanční krizi v Evropě podobnou té v jihovýchodní Asii v roce 1997. Dalším potenciálním zdrojem problémů v Eropě jsou jižní státy. Výše jmenovaný autor ve svém článku z 8.12.2009 nazývá Jižní státy Evropské Unie jako PIGS (prasata) – Portugal, Italy, Greece, Spain (analogie k zemím BRIC – Brazil, Russia, India, China). Státní dluh těchto zemí je dohromady již tak velký, že by mohl způsobit nestabilitu celého evropského prostoru, protože Evropská Centrální Banka bude muset tyto země v případě vážnějších problému zachraňovat.  Agentura Standard and Poor´s již snížila výhled  pro španělský dluh -  z neutrálního se změnil na negativní.  Zde se začíná projevovat to, že nelze zachránit svět dalším zadlužováním celých států. Sice největší finanční krize byla zažehnána, ale vládní dluhy nadále narůstají – jednou budou muset být splaceny. Přičtěme k tomu problémy v Dubaji a vidíme, že dlouhodobá prosperita světové ekonomiky by mohla být v brzké době prostě nedosažitelná.  

Ve své zprávě z 18.11.2009 nazvané „The Worst-case scenario“ radí francouzská banka Societé Generale svým klientům, aby byli připraveni i na nejhorší možný vývoj v budoucích dvou letech  – globální ekonomický kolaps.  Podstatou 68- stránkové zprávy je konstatování, že celkový dluh ve všech vyspělých zemích je příliš vysoký  a musí být redukován. Autor zprávy Daniel Fermon uvádí, že v případě takového vývoje (kolapsu ekonomik) by cena ropy znovu mohla klesnout na jarní minima, ceny „junk“ bondů by prudce poklesly (pád o cca 30%v r. 2010), US Dollar by nadále klesal  a ceny akcií také. Relativně dobře by se držely zemědělské komodity v čele s cukrem. Odkaz na tento článek lze nalézt opět na stránkách www.elliotwave.com .

Obrázek: EURO - futures kontrakt, denní ceny myslím, že pokud EURO klesna na 1.44, tak tato podpora vydrží a budeme svědky růstu ceny.

Nejsilnějšími mezi hlavními světovými měnami tedy zatím zůstávají japonský Jen a australský Dolar. Jen však podle mého názoru nyní vrcholí. Obrázky k aktuálnímu vývoji těchto měn můžete najít v sekci GRAFY/COT REPORTS.

Obrázek: Týdenní ceny zlata- COT reports – vložil jsem sem nyní  graf ukazující pozice obchodníků na futures trzích, protože chci okomentovat zprávy, které se objevovaly ve sdělovacích prostředcích v uplynulých týdnech. Opět jsme se mohli dovědět  o zářné budoucnosti zlata – jak bude stoupat nejprve k 1500, pak ke 2000 a poslední zprávy, které jsem četl, mluvily dokonce o 5600 USD během dvou- tří let.  Možná, to jednoho dne bude pravda, to nevím , ale pro příští řadu týdnů až měsíců si myslím, že to je nesmysl. Na příkladu COT reports chci ukázat, že tyto informace o silných fundamentálních důvodech mluvících ve prospěch raketového růstu ceny zlata nejsou podložené fakty. Všichni víme, že o ceně jakéhokoliv zboží rozhoduje nabídka a poptávka. Když je poptávka slabá a nabídka silná, cena musí poklesnout. V současné době existuje pouze velmi malá reálná  poptávka po zlatě, která by byla  založená na skutečně reálném základu – tedy poptávka od zpracovatelů zlata (výrobci šperků, elektrotechnický průmysl atd.). Dá se říci, že je historicky za poslední rok na svých minimech. Souvisí to s vysokou cenou zlata – když je cena vysoká, zpracovatelé zlata nemají zájem nakupovat, protože očekávají, že cena v budoucnu poklesne. Proto je rozdíl mezi nabídkou a poptávkou na maximech a na maximech jsou i Net Short pozice u tzv. Commercials (producenti + zpracovatelé zlata).  Jediné, co drží cenu zlata vysoko, je poptávka od spekulantů- jinými slovy ne fundament, ale spekulanti mají vliv na to, že cena zlata momentálně je tam, kde je. Přitom dlouhodobě určujícími faktory pro cenu zlata nejsou spekulanti, ale reální producenti a zpracovatelé.  Proto je při nákupech jakékoliv komodity na delší dobu lepší počkat, až i zpracovatelé dané komodity si budou myslet, že cena je relativně nízká a budou nakupovat. Taková cena je fundamentálně podložená rostoucí poptávkou hodnota NSP bude na minimech. 

 Obrázek:Futures – zlato, hodinové ceny – formace vypadá jako Head and Shoulders. Podporu má cena zlata na 1100. Všimněte si, jak prakticky vymizel zájem o obchodování se zlatem během současných poklesů – objem je občas téměř nulový.

 Obrázek:  Ropa- v uplynulých týdnech jsem psal o tom, že vidím cenu ropy pozitivně – na další růst. Ropa je z hlediska COT reports na tom podobně jako zlato – další potenciální růst nemá fundamentální základ, ale musel by být tažen čistě spekulanty. V uplynulém týdnu se ukázalo, že spekulanti  zřejmě rezignovali na další růst a formace, která vypadala jako korekční FLAG s růstovým potenciálem se rychle změnila a pokles se již od pondělka stal impulsivním. Postupně byly proraženy všechny cenové podpory včetně hlavní trendové linie formující se od března – další podružná trendová linie má podporu někde okolo 68.40. Myslím si , že tato podpora by mohla nějakou dobu vydržet a cena ropy by mohla zase růst.  Avšak vzhledem k tomu, že se změnil charakter poklesu z korekčního na impulsní, nedávám tomuto růstu naději na dlouhé trvání. Obecně patří zimní měsíce spolu s podzimními k těm nejhorším v historickém srovnání výkonnosti ropy během roku.  Více informací jsem na toto téma umístil do sekce GRAFY/COT REPORTS.   

Obrázek: Ropa – futures, 60 min. ceny

Nyní se vrátím k akciím. Již jsem psal o komoditách, proto začnu komoditními indexy. Nejprve HUI index (zlaté akcie).

Obrázek: HUI index, zlaté akcie – z mého pohledu korekce ještě není u konce. Cena by mohla dopadnout až na trendovou linii. Každopádně po tak silném poklesu uplynulých dní bych očekával jeden růst ve vlně B a pak další pokles ve vlně C.  Je také vidět, že market breadth pro zlaté akcie zatím pouze padá dolů (žádné divergence ani dvojité dno).

Obrázek: XOI index – cenová formace stále ještě zdaleka není ideální. Myslím si, že je třeba další konsolidace, aby byla formace přitažlivější. Do obrázku jsem umístil graf objemovéhomarket breadth oscilátoru ukazujícího na vztah mezi kladným a záporným objemem (objem spojený s růsty resp. poklesy ceny).

 Obrázek: Index Russel 2000 – tento index představuje svět malých akcií s tržní kapitalizací 2-300 mil USD.  Vyvinutá formace však je zaměnitelná s dalšímu indexy a ETF , jako je  NYA (index NYSE), CYC ( Morgan Stanley Cyclical Index) MDY, IYR, EWH, EEM, EWA, EWC.  Má růstový potenciál, ne poklesový.

 Obrázek: HGX (homebuilders) – již minulý týden jsem psal o tom, že HGX je na rozcestí -  pokles pod trendovou linii by byl velmi negativní, naopak růst zase pozitivní. V dolní části obrázku jsem umístil objemový market breadth oscilátor, který poměřuje kladný a záporný objem z celé skupiny homebuilders – po pravdě řečeno tento oscilátor moc pozitivně nevyznívá. Avšak jinak se mi situace jeví spíše pozitivní - s perspektivou růstu hlavních akciových indexů a cenou nyní na podporách.  Nejlépe z této skupiny se mi momentálně jeví akcie BHS.

Obrázek: GS – akcie Goldman Sachs se mi jeví nyní jako zajímavá a pravděpodobně s růstovým potenciálem. 

Nyní bych chtěl prezentovat první výsledky ve vývoji nových stránek. V pátek mně můj programátorský tým předvedl první verzi  grafického editoru a musím říci, že jsem byl nadšený. Veřím, že v podstatných věcech bude funkčnost lepší, než mají stránky www.stockcharts.com .  Podívejte se na první výsledky, tyto grafy jsem již upravoval pomocí vzdáleného přístupu z mého domácího počítače na server.

Obrázek: Akcie GS, 120 minutové ceny – vytvořila se formace FALLING WEDGE ( nebo také ending diagonal) , nyní bych očekával retest úrovně 164 a pravděpodobně další růst.

Obrázek: EURUSD, 180 min. ceny – opět to vypadá na formaci FALLING WEDGE – grafický editor bude mimo jiné umožňovat i číslování Elliotových  podle originálního číslování (čísla a písmena v kroužcích, závorkách, římské číslice)

Obrázek: Obrázek: S&P 500 futures kontrakt, 180 minutové ceny

Závěr: Očekávám další růst cen akciových indexů. Aktualizoval jsem celou sekci GRAFY - je tam spousta dalších informací.

Petr.