Dnešní rozbor bude bohužel krátký, protože mám nějaký vlastní program na víkend.  Většina akciových indexů minulý týden rostla - většinou mezi dvěma až třemi procenty. Tradiční leadeři růstu z minulosti - technologické akcie a "small caps" tentokrát zaostávaly. Je z toho vidět příklon investorů k velkým a méně volatilním "blue chips" v době, kdy je další vývoj nejistý.

Minulý týden jsem uvedl, že z hlediska střednědobého výhledu lze současný vývoj považovat za střednědobou korekci nebo počátek nového BEAR trhu. Dnes mohu svůj názor opět upřesnit. Domnívám se, že nebezpečí rychlého oobnovení BEAR trhu je asi zažehnáno. Předpokládám, že další vývoj bude podobný vývoji v letech 2004 až 2005 resp. 8/1975-9/1976.  Dnes jsem si přečetl zajímavý článek od analytika z brokerské firmy Stifel Nicolaus B Bannistera. Článek je nazvaný "A Rocky Balboa Stock Market" a je uveřejněný na serveru www.financialsense.com . Doporučuji jej, protože si myslím, že objektivně hodnotí dnešní stav trhů a ekonomiky. Závěr z tohoto článku? Vývoj do roku 2001 by mohl připomínat období 2004-2005, v letech 2012-2013 lze očekávat obnovení BEAR trhu. Maximum pro SP 500 v r. 2010 1250, v r. 2011 1350.

Zde je obrázek z uvedeného článku:

Zde je můj graf představy dlouhodobějšího vývoje do roku 2011.Cenová oblast okolo hodnoty 1300 pro SPX bude klíčovou rezistencí tak zhruba za rok. Do té doby lze očekávat dle mého názoru pozvolnější  a volatilnější růst, než v roce 2009.  Minulý týden se ukázalo, že čas na další výrazný propad ještě není. Podle stavu market breadth indikátorů vše opět směřuje k následnému růstu.

Obrázek: DJIA+ HILO market breadth - obrázek z minulého týdne - obě potenciální hranice pro růst jsou vyznačeny. První výraznou rezistencí je MA200, jsme těsně pod touto hodnotou a možná lze očekávat krátkodobou korekci a konsolidaci před proražením této úrovně. Hlavní překážkou ale bude až MA50 - ta je zhruba na úrovni toho, co jsem minulý týden uváděl jako strop případného růstu. Myslím si, že MA50 je úroveň kam  v příštích dnech určitě dojdeme - ať už s krátkodobým mezipoklesem nebo bez něj. Otázkou je, zda bychom mohli jít rovnou až k další metě - horní hranici poklesového kanálu - zeleně.  Vyloučit se to nedá. Avšak stále předpokládám, že jedna z těchto úrovní bude nyní konečnou metou a poté dojde znovu ještě k poklesu - odpovídaly by tomu týdenní cenové grafy a indikátory - například MACD.  Podle denních cen je HILO na nákupním signálu.

Obrázek: Jiný pohled na DJIA - obrázek ukazuje na současné úrovně podpor a rezistencí - možný cenový kanál. Jsou naznačeny varianty vývoje. Myslím si, že cena u DJIA neklesne v příštích měsících pod úroveň modře vyznačeného dna cenového kanálu. Objemový market breadth BVI svědčí o přerodu od distribuce akcií k jejich akumulaci tradery.

Obrázek: QQQQ+ další market breadth - jedná se o součtový indikátor hodnot MCF oscilátoru a BVI oscilátoru. Oba indikátory mají stejný princip konstrukce, takže je možné je sečíst. Jedná se tedy o kompozit, ve kterém je kalkulováno s prvky Advances, Declines, High, Low, Advances - volume, Declines- volume. Je to tedy velmi komplexní vyjádření toho, co se na trzích právě odehrává. Průraz je nyní velmi kladný - převažuje pozitivní vývoj u většiny akcií nad negativním vývojem. Ve světle market breadth indikátorů si myslím, že by bylo možné krátkodobě pro příštích několik týdnů nakupovat vybrané akcie. Připravuji text osvětlující vztah mezi market breadth indikátory a nejrůznějšími pravými sentiment indikátory jako je Consensus Inc. Sentiment Survey Index nebo Investors Intelligence BULL Ratio. Ze srovnání vyplývá, že market breadth indikátory, ačkoliv jsou konstruovány úplně jinak , než pravé sentiment indikátory, odrážejí velmi dobře psychologii trhu. Tzv. smart money nakupují v okamžicích, kdy market breadth indikátory jsou u dna, kdežto největší optimismus a největší nákupy drobných investorů (dumb money)  se vyskytují pravidelně v okamžicích, kdy market breadth indikátory jsou na vrcholech. Nyní jsou tedy tyto indikátory většinou kousek ode dna.

Obrázek: AAPL - tato akcie je nejvýznamnější součástí indexu NDX100. Proto jak se chová AAPL, tak se chová i NDX 100 a navíc technologické akcie většinou vedou zbytek trhů. Akcie AAPL vytvořila TRIANGLE a má potenciál k růstu k novým maximům. Je dle mého názoru vhodná k nákupu, cíl je cca 300, možná 320. Z růstu AAPL bude těžit i NDX100.

Intradenní grafy

Obrázek: QQQQ, 60 min - na obrázku jsou zakresleny i možnosti vývoje - tak, jak je vidím já. Buď ještě jeden pokles dolů a pak růst a průraz klesající trendové linie a nebo po malé konsolidaci rovnou průraz. První možnost by byla z hlediska budoucích růstu trhů lepší, protože čím pevnější je základna, tím lepší je odolnost proti eventuelním korekcím. Velký růst bez vybudovaného základu může  končit špatně.  Avšak po páteční závěrečné hodině, kdy se trhy vzpamatovaly a došlo opět k akumulaci akcií si myslím, že tradeři asi již nepřipustí v současné chvíli propad dolů.

Obrázek: QQQQ, 60 min- úroveň 46 pro QQQQ je klíčová. Věřím však tomu, že nakonec bude prolomena nahoru - po výraznější nebo menší korekci.

Obrázek: SPY + market breadth - 15 minut - podle  objemového BVI došlo k akumulaci akcií. Jakýkoliv pokles ke spodní hranici cenového kanálu vždy znamenal výraznou nákupní aktivitu traderů - proto si myslím, že pod tuto linii v příštích týdnech trhy nespadnou - BEAR market nebude obnoven.

Poslední obrázek je tak trochu vzdělávací. Ukazuje vztah mezi indikátory MCF a BVI. Indikátor MCF je vytvořen z údajů o ceně, BVI o objemu. BVI indikátor velmi dobře vyjadřuje, kdy nakupují tzv. "smart money" - tedy ti chytří obchodníci a kdy tzv. "dumb money" - méně zkušení lidé z ulice ovlivnění sdělovacími prostředky. Jak už jsem uvedl, právě se zabývám podrobnějším průzkumem těchto vztahů u denních cen, protože jsem se dostal k hodnotám nejrůznějších sentiment indikátorů za posledních cca 10 let  a mohl jsem tak provést srovnání. Z obrázku plyne, že kdy jsou ceny nejvíce sražené dolů a MCF indikátor (sestrojený z cen) je na minimech, jsou trhy v největší panice a depresi a "dumb money " i "smart money" si myslí že trhy budou nadále klesat.  V určitém okamžiku, kdy ceny stále ještě klesají a "dumb money" jsou stále "bearish", začnou někteří obchodníci nakupovat, což se projeví silným růstem BVI indikátoru ve srovnání s MCF indikátorem, který je stále v blízkosti dna. Takto lze identifikovat okamžik, kdy "smart money" nakupují. Podobně lze poznat, kdy ti nejchytřejší prodávají. Ukázková situace nastala u krátkodobého vrcholu 3.6. - momentum již sláblo - MCF indikátor již klesl z maxim dosažených již 28.5., BVI však vytvořil druhý vrchol - to byl zřejmě okamžik, kdy nakupovali ti méně zkušení. Tyto poučky budou mít smysl, až začnu online prezentovat tyto indikátory, tento okamžik se snad již blíží. Jakmile tedy BVI začne během poklesu výrazněji překonávat MCF a eventuelně podobné oscilátory vytvořené z ceny, smart money nakupují.  

Závěr: Trhy se dokázaly vymanit z rizika větších poklesů, myslím, že BEAR trh nebude nyní obnoven. Trhy však neporostou stále jen nahoru, bude nutné přizpůsobit své strategie  i občasným silnějším poklesům, podobně jak tomu bylo v letech 2004-2005.   Z hlediska denních cen platí nákupní signál- krátkodobé strategie je nyní třeba uplatňovat z LONG strany.

Petr