Čeština
English
Vložil/a petr, So, 10/03/2009 - 13:02
Akciové trhy mají za sebou druhý týden poklesu. Rekapitulace výsledků za uplynulý týden: NDX100 -1,9%, DJIA -1,8%, SPX -1,8%, HUI (zlatý index) -0,7%, XOI (ropné spol.) -2,8%, DJT (transports) -3%, zlato +1,4%, ropa +5,5%, dluhopisový ETF IEF (US státní dluhopisy) +0,9%. Vítězem je tedy jednoznačně ropa a to přesto, že předminulý týden se prolomila z trojúhelníkové formace dolů a dala tak SELL signál. Ropa se dokázala vrátit zpět do hry, v zásadě pozitivní vývoj do budoucna je možný.
Moje předchozí články byly plné varování v tom smyslu, že jsme nebezpečně blízko vrcholu a že se mohou vyskytnout výprodeje akcií. Protože mi minulý týden nefungovaly stránky www.akcie.de, umístil jsem dva krátké rozbory na můj blog – zde je odkaz na druhý z článků http://petrfiala.blog.idnes.cz/clanok.asp?cl=103137 . V jednom z těchto článků najdete některé zajímavé grafy, například vývoj Baltic Dry Indexu, který asi nejlépe ze všech indikátorů odráží světovou ekonomickou realitu.
Minulý týden se objevily některé negativní zprávy, díky kterým našli tradeři důvod pro to, aby se zbavili akcií. Nepochybuji však o tom, že výprodej by přišel tak jako tak.
Negativní zprávy: 1. Chicago Purchasing Managers Index klesl na hodnotu 46,1, předpověď ekonomických analytiků byla 52 (pokud hodnota indexu roste nad 50, má se za to , že ekonomika expanduje, pokud klesá pod 50, je to bráno jako důkaz zpomalování ekonomiky)
2. Prodeje domů neočekávaně v srpnu v USA poklesly o -2,4%
3. Výrobní objednávky (factory orders) poklesly v USA v září o 0,8%- největší pokles od ledna tohoto roku
A konečně poslední nejhorší zpráva – v září přišlo o práci 263 000 lidí, očekávalo se pouze 175000. Nezaměstnanost dosáhla 9,8% a je nejhorší za 26 let. Pokud bychom započítali i lidi s vynuceným částečným úvázkem, je nezaměstnanost 17%.
Uvedené údaje nemohou nijak podpořit současné vysoké ceny na akciových trzích. Ekonomická realita a ceny na burzách – to jsou naprosto odlišné záležitosti.
Do jisté míry se naplňuje scénář, který jsem nastínil 19.9.2009 ve svém rozboru.
Tehdy jsem napsal: 1) že ceny ještě nejsou na vrcholu ani krátkodobém, ani střednědobém.
Z krátkodobého hlediska se naplnila zatím první polovina mých očekávání – krátkodobá korekce. Druhá část – růst k novým maximům – zde si nejsem jistý, do jaké míry bude tento bod splněn. Po důkladném prostudování grafů jsem dospěl k názoru, že je to sice možné, ale značně nejisté. Bude záležet na tom, jak bude vypadat následný růst. Pokud trhy by akcie korigovaly ještě jeden až dva dny tak, aby se cenové formace staly přece jen o něco pozitivnějšími a konsolidovanějšími, pak by to bylo možné. Pokud uvidíme rychlý překotný růst již hned v pondělí od rána, pak si nejsem jistý, jak dlouho takový růst může vydržet. Je téměř jisté, že příští růst bude podporovat daleko méně akcií, než předchozí růsty, které jsem po korekcích viděli začátkem července a počátkem září. Mnoho akcií již přesvědčivě nabralo jižní směr, dva dny korekce jim z technické stránky velmi uškodily. Vždy je velmi negativní, jestliže se cena nějaké akcie šplhá nahoru několik týdnů a pak stačí dva dny a je vše smazáno. Upřímně řečeno nenašel jsem mnoho akcií, na které bych dnes vsadil. Zato jsem našel desítky akcií, u kterých bych vsadil na pokles.
Proto obchodování z LONG strany vidím jako skutečně krátkodobou záležitost, přičemž může být dosaženo nových maxim nebo nemusí. To dnes není jisté.
Na prvním obrázku vidíme vývoj indexu S&P 500. Negativní divergence jsou jasně zřetelné. Cena se však nachází v cenovém kanálu formace RISING WEDGE nad trendovou linií a nad úrovní týdenního klouzavého průměru MA 70. To jsou silné oblasti podpory a minimálně od nich bych očekával, že se cena může odrazit k novým maximům. To by však korekce zřejmě musela trvat alespoň ještě týden. Pod trendovou linií formace WEDGE se nachází další eventuelní podpora cenového kanálu, pokud bychom zakreslili trendovou linii rovnoběžně s horní linií vymezující cenový kanál (červeně tečkovaně). To jsou všechno důvody , které mně vedou k domněnce, že ještě další růst časem uvidíme. Trhy ale potřebují pár týdnů na korekci.
Obrázek: SPX, týdenní ceny
Obrázek: Nasdaq 100, týdenní ceny – na obrázku vidíme negativní vývoj market breadth indikátoru vyznačující počátek korekce. Situace nebude rázem pozitivní během pár dní. Bude potřeba několika týdnů, aby se to změnilo.
Následující obrázky jsem si vypůjčil od analytika Johna Murphyho. Na prvním z nich je market breadth indikátor $NYA50R – procentuální množství akcií nacházejících se nad 50 denním klouzavým průměrem. Indikátor dal zřetený SELL signál.
Obrázek: NYA50R – market breadth, denní hodnoty
Druhý obrázek Johna Murphyho je částečnou odpovědí, zda-li je růst definitivně u konce a bude následovat jen pokles cen. Již několikrát jsem dal najevo, že si to spíše nemyslím. Myslím si, že uvidíme minimálně pokus o nové maximum v další střednědobé růstové vlně. Svědčí o tom i obrázek zobrazující indikátor MACD(12,26,9) na týdenních cenách. Tento indikátor dosud ještě ani nepřekročil svůj trigger (červená linie), přitom teprve negativní divergence vyvinuté u MACD bývají tím konečným SELL signálem. Je možný samozřejmě i nějaký horší scénář, avšak dokud to nenastane, budu kalkulovat s touto příznivější variantou.
Obrázek: SPX a MACD, týdenní ceny
Další obrázek představuje denní ceny ETF SPY (S&P 500). Do grafu jsem zakreslil obě možné krátkodobé varianty vývoje. Pokud od pondělka cena poroste k novým maximům, bude to příležitost pro všechny spekulanty na pokles najít ideální vstup do obchodu. Nepochybuji totiž moc o tom, že současná formace RISING WEDGE je neudržitelná. Cena nakonec skončí níže, jde jen o to , kdy to bude. Druhou možností je nejprve pokles na rovnoběžnou spodní linii vymezující cenový kanál (červeně) a pak růst. Obě možnosti však nejsou pro budoucnost v řádu několika dalších týdnů moc směrodatné . V tomto měřítku by totiž dle mého názoru měly ceny akcií jít dolů. Jinak prakticky není do čeho rozumně investovat. Riziko poklesu nemůže být dnes vyváženo možností vydělat pár procent.
Za zmínku stojí ještě jeden faktor, díky kterému si myslím, že korekce poklesů směrem nahoru přijde (že neuvidíme rovnou nějaký obrovský pád cen dolů) – vývoJ objemu na následujícím grafu. Je to sice negativní a poměrně vysoký objem, ale na druhé straně to není ještě zcela fatální výprodej, není to úplná panika, jakou jsme viděli při výprodejích na podzim 2008.
Obrázek: SPX, denní ceny
Dalším bodem mého scénáře z 19.9. byl pokles ceny US státních dluhopisů a také pokles ceny ETF FXY představující japonský Jen proti koši měn. Ani jeden z uvažovaných poklesů se nerealizoval (zatím), namísto toho obě ceny rostly. Při růstu cen dluhopisů zákonitě šly výnosy dluhopisů dolů. Růst ceny dluhopisů svědčí o zhoršujícím se sentimentu investorů, je to únik do bezpečí od rizikových akcií. Cena ETF dluhopisu IEF se ocitla na svém dně již v červnu a cena FXY dokonce v dubnu. Svědčí to o tom, že navzdory růstu trhů byli lidé minimálně od června defenzívně naladění. Společně s dnešními známými údaji o vývoji makroekonomických dat (velmi nepříznivých) to zase vzbuzuje otázku, co je za současným extrémním růstem cen akcií – jestli to tak trochu nemůže být objednávka centrálních bank u svých primárních dealerů na podporu trhů a tím i ekonomiky. Tyto instituce mají zajisté sílu na to, aby se pokusily masívními investicemi na akciových a futures trzích zvrátit nepříznivý vývoj. Růst cen akcií s intenzívním marketingem slibujícím ekonomické oživení (jehož jsme svědky) může skutečně zapůsobit pozitivně – avšak jen do té doby, dokud se ekonomická realita lidí bez práce a snažících se především přežít a splatit své dluhy neprojeví naplno i u podniků, které musí začít hlásit svoje hospodářské výsledky. Že růst cen může být částečně řízen uměle velkými bankami pod taktovkou FEDU pokládám za docela reálné, protože růst cen je v zájmu všech hlavních aktérů „tahajících za nitky“ – politiků i finančních světových elit.
Obrázek: Dluhopisový ETF IEF
O zhoršujícím se sentimentu a návratu k bezpečí státních dluhopisů svědčí i vývoj poměru ceny IEF k „junk“ bondům.
Obrázek: IEF ku JNK
Další předpoklad mého scénáře, že komodity začnou překonávat svým cenovým vývojem akcie, byl potvrzen. Cena ropy sice nejprve opustila trojúhelníkovou formaci směrem dolů, avšak opět se stačila vrátit, aniž by došlo k výraznému zhoršení situace z technického hlediska.
Komodity byly v uplynulém týdnu společně s dluhopisy dobrou volbou a zřejmě jí budou i do budoucna. Je možné, že pokud by začaly akcie výrazně korigovat, půjdou ceny komodit také dolů, prozatím to tak ale nevypadá.
Obrázek: Poměr komoditního indexu CRB k akciovému NDX Comp., denní ceny
Obrázek: CRB/NDX, týdenní ceny – podle obrázku by jev překonávání cen akcií komoditami mohl být dlouhodobější.
Obrázek: Cena ETF pro ropu – jestliže se dokázala udržet bez větších poklesů přes uplynulých několik výprodejových dní, očekával bych spíše další růst, než pokles. Nepředpokládám totiž, že by v příštích několika dnech výprodeje dále zesilovaly. Již v pátek se projevovalo, že část traderů byla ochotna znovu nakupovat akcie.
Obrázek: ETF USO, denní ceny
Obrázek: Cena zlata – cena se zatím drží dobře a očekávám další růst. Lidé zřejmě očekávají další pokles US Dolaru, který je nyní překoupený a měl by zkorigovat. Zatím se mi cena zlata jeví jako za polovinou korekce. Bylo by nejlepší, kdyby cena ještě poklesla na cca 950 (MA50). To by byl optimální okamžik nákupu. Jenže všichni víme, že nic není optimální.
V souvislosti s US Dolarem musím ukázat graf měnovéhopáru EURUSD, protože zde vidím nákupní příležitost pro příští dny. Euro proti Dolaru výrazně zkorigovalo – tak, jak již dlouho ne. Formace WEDGE slibuje růst. Podle této formace bych také očekával, že růst cen zlata a zlatých akcií je blíže, než by se mohlo zdát podle některých jiných grafů. Jedná se o tříhodinové ceny (časová osa neodpovídá skutečnosti). US Dolar tedy pravděpodobně čeká další pokles – ale možná ten poslední.
Obrázek: EURUSD, 180 min. ceny
Obrázek: Cena stříbra – u stříbra je lépe patrný fakt (než u zlata), že korekce ještě zřejmě není u konce.
Pokud komodity jako je zlato a stříbro ještě porostou, pak by z toho měly těžit i zlaté akcie. Další obrázek ukazuje akciový index HUI. Market breadth oscilátor je vytvořen jen ze zlatých akcií. Z grafu vyplývá, že by bylo třeba jetě 1-2 dny dolů , aby cena ideálně zkonsolidovala. Nesmí však klesnout pod úrovně podpor (cca 380).
Následuje pár obrázků poměrů cen různých indexů a ETF, které ukazují, kam budou v říštích týdnech zřejmě směřovat peníze a odkud budou odtékat.
Jako první ukáži poměr indexu spotřebitelských akcií CMR a indexu NDX100. Zdá se, že CMR začne překonávat NDX – to by znamenalo odklon od agresívních investic a příklon k defenzívním akciím.
Obrázek:
Obrázek: Poměr ETF XLP (spotřebitelské akcie) k ETF SPY (S&P 500) – podobný vývoj, jako u předchozího obrázku.
Obrázek: Ceny dluhopisů začínají překonávat akcie
Intradenní grafy: Trhy jsou nyní velmi krátkodobě přeprodané, na obrázku je ETF certifikát GDX (zlaté akcie ). Všimněte si velkého skoku nahoru u objemového oscilátoru VVO – je to pozitivní signál, očekávám, že ceny zase porostou, možná je však ještě potřeba 1-2 dny konsolidace.
Obrázek: GDX, tříhodinové ceny (časová osa neplatí) – cena za posledních 6 hodin je zkreslená, není to moje vina, to jsou data od providera (IQFEED)
Obrázek: GDX, market breadth, 60 min. ceny – market breadth oscilátory v kombinaci s indikátorem trendu WM by svědčily pro brzké dno, možná jsme dokonce na krátkodobém dně. Možná uvidíme ještě jeden rychlý pokles a pak růst.
Poslední obrázek: Akcie ABT, jedna z těch, které přesvědčivě rostou. Cenová formace je pozitivní, cena má pod sebou silnou podporu, myslím, že hned tak pod ni neklesne.
Na závěr k mým akciovým tipům z posledních dvou týdnů: Jak jsem předpokládal, mnohé z nich skončily po současných výprodejích tak, že jejich cenové formace již nejsou atraktivní. Pokud tedy má někdo chuť to zkoušet, zde je pár akcií, které přežily současné výprodeje bez větší újmy: ASIA, DRIV, CVGW, RIG, CHK, NBL, ATVI. Z defenzívních titulů jsou zajímavé EP, SRE (utility) a GIS, HANS, KOF, PEP (staples). Ze zlatých akcií se mi jeví jako nejlepší GFI a MFN.
Myslím, že pokud má přijít nějaká větší korekce, nemá moc smyslu jít proti tomuto hlavnímu trendu. Ze známých akcií, které propadly sítem dolů, jsou to QCOM a XOM, jako dost nahnuté to vidím u INTC, CSCO, PFE, JNJ, MMM, HON, HPQ, MRO, CMCSA, TXN.
Poznámka na závěr: Zmenšil jsem formát obrázků, doufám, že to přispěje k větší přehlednosti.
Petr.
»
- Verze pro tisk
- Pro možnost psaní komentářů se přihlašte nebo zaregistrujte.
Petře, díky za perfektní komentáře a zejmena grafické
uspořádání, které nám amatérům umožnuje zároveň se i něco doučit.Je dobře že ses nenechal otrávit lidmi, kteří těžko nesou úspěch a vědomosti někoho jiného a vrátil se na své stránky.
Začal jsem v menší objemu obchodovat plyn/UNG/ a chtěl jsem
požádat o Tvůj názor na eventuelní proražení trendového ka nálu-horní hranice 12,.USD, či vidís možnost poklesu na
+-8-0 US v dolní trendové linii.Díky
U ETF UNG je nyní vidět tlak nahoru - i během současných poklesů. Skoro bych si na UNG vsadil a možná do něj skutečně něco dám také. Připadá mi to, že 3.9. jsem viděli možná dno a nyní je snaha prorazit hranici 50-denního klouzavého průměru. Růst vzhůru od 3.9. byl dost silný. Avšak i z dlouhodobého hlediska - kdyby cena ještě dále klesala, na nulu nepůjde. S tím předpokladem, že ceny komodit budou v příštích možná měsících překonávat akcie je UNG nyní dobrou volbou i pro dlouhodobé investory. Zemní plyn představuje dobrou diverzifikaci, navíc jak vyplývá z vloženého obrázku, jeho cena by mohla začít překonávat i ropu.
Bacha na jednu věc, speciálně u UNG. Díky rozdílům cen mezi různými futures UNG ztrácí při jakémkoliv rolování.
Udělejte si graf vedle sebe ceny plynu a UNG a uvidíte.
Máte pravdu. Je to moje chyba, že jsem se nepodíval také na cenu zemního plynu. Tato cena již překonala své cenové rezistence a vypadá to na změnu trendu - to je zase pozitivní zpráva.
Koukám, že v UNG nejsem jediný, ale pravdu má i Honza s tím rolováním :( neví někdo o něčem kde by se na tom dalo profitovat lépe. Samozřejmě kromě futures kontraktů (pokud není něco jako mini kontrakt jako má zlato apod.)
Nezaměstnanost USA je kapitola sama pro sebe. nejen oněch 17%, ale i skutečnost, že v březnu vykázaly BLS nezaměstnanost špatně o téměř milión lidí. Docela slušná chyba...
Něco na to téma připravím.
Už to mám hotovo. K dispozic zde:
http://www.pro-investory.cz/index.php?id=261
Nezaměstnanost je jistě noční můrou všech snažících se o navrácení starých praktik do chodu kapitálových trhů. Státy vynaložily obrovské peníze, aby zachránily soukromé banky (vlastnictví vládnoucí elity bylo zachráněno z veřejných peněz) , ale nikdo již nedokáže zachránit stamiliony spotřebitelů. Politici si mysleli, že banky na záchranu spotřebitelů použijí částečně peníze od centrálních bank (proto ta snaha donutit je, aby zase levně půjčovaly), ale ty to raději použily samy pro sebe - peníze vrhly na kapitálové trhy. Vaše stránky obsahují spoustu hodnotných informací, články Jima Willieho jsou zajímavým avšak někdy až extrémním pohledem na věc. Jeho problém je trošku v tom, že kolaps USD a cenu zlata vystřelenou do obrovských výšin slibuje již několik let. Kdyby se tím investoři měli řídit, zažili by v mezidobí i krušné časy. Nicméně taky si myslím, že přes možné výkyvy čeká zlato spíše cesta nahoru, než dolů. I kdyby ceny akcií úplně zkolabovaly a ceny komodit šly s nimi, žádná z komodit neklesne na nulu. S poklesem USD mám v době deleveragingu trochu problém - jistěže tato měna je ničena díky snaze FEDU zaplavit trh penězi (a reflatovat ekonomiku), ale na druhé straně když budou obnoveny poklesy trhů, převáží asi snaha lidí a firem splatit obrovské dluhy nad snahou FEDU zvýšit uměle množství peněz v oběhu (neumím si představit, že by FED nahradil všechny splacené úvěry nově vytištěnými US Dolary). A jak všichni víme, snižování množství peněz v ekonomice tempem rychlejším, jak vývoj HDP = deflace (dluh jsou také peníze). Navíc EURO je ve fundamentálně stejně špatné situaci, jako USD.
Nikdo není neomylný, ani Jim Willie. Výstřel drahých již předpovídá delší dobu, to je fakt.
Dlouhodobě věřím v růst zlata a zejména stříbra.
Přijde deflace + inflace. jenom se různí názpry, jak silné, resp. v jakém pořadí.
USD - to může být i "safe haven", podívejte se na vývoj USD po pádu Lehmanů.
Jim Willie je ještě s několika dalšími můj oblíbený autor na www.financialsense.com - člověk si jeho články musí trochu přebrat. Téma inflace/deflace: Nyní na toto téma na financialsense několik týdnů probíhala diskuze - tolik učených univerzitních hlav a nedokázaly se vůbec shodnout. Takže jsem zvážil, že to nemá cenu si dělat názor předem . Nějak to dopadne a na trzích se to bude projevovat, takže je třeba sledovat trhy a uvidíme, kam to celé půjde.
Půjde to do kytek.
Akorát nevím, jestli v pořadí deflace - inflace nebo inflace - deflace...