Je to tady. První velká korekce nebo počátek nového BEAR trhu přišel.  Na nevyhnutelnost tohoto vývoje ukazovaly všechny okolnosti, za kterých probíhal cenový vývoj od července. Většina akciových indexů se vyvíjela ve formacích RISING WEDGE,  tyto formace jsou dlouhodobě neudržitelné. Došlo k vyčerpání růstového trendu a jeho obratu. Nemůžeme v současné chvíli mluvit o BULL trhu.  Několikrát během léta jsem upozorňoval  na negativní divergence oscilátorů. Následné cenové poklesy  však byly jen malé – namísto větších poklesů tradeři vždy dokázali vyhnat ceny ještě výše. Napočítal jsem 4 negativní divergence na oscilátorech u denních cen  od počátku léta. To je velmi neobvyklé. Běžnou obchodní strategií se stalo nakupování slabosti trhu s využitím  intradenních časových rámců. Čím více euforický vývoj byl, tím kratší časové rámce bylo třeba využívat. Z tohoto hlediska nejlépe fungovaly patnáctiminutové oscilátory jako je například  RSI. Tato obchodní strategie vycházela mnohokrát za sebou – až konečně minulý týden po dlouhé době nevyšla.   

Hlavní akciové indexy se obrátily rozhodným způsobem dolů.

Týdenní ztráty indexů a ETF: DJIA -2.6%, DJT -5% , DJU -3.8%, S&P 500 -4%, Nasdaq 100 -4.9%, XAU -9%, XLF-7%. Zlato ztratilo relativně málo -0.9%, ropa přišla o -3.9% (ETF USO). Mezi nejvíce ztrátové sektory patřily akcie homebuilders (XHB = -8.3%) a materiálový sektor (XLB=-7%). Hodně ztratil také ETF pro emerging markets, kam patří i ČR (EEM= -7.8%).

Absolutně nejvíce pak ztratil sektor ocelářského průmyslu – DJUSST je mínus 11%. Na to, že tyto akcie jsou nachystané k velkému poklesu jsem minulý týden upozorňoval. Pohled na cenový vývoj u ocelářského indexu také nevzbuzuje moc nadějí na to, že by BULL market mohl trvat nějak velmi dlouho. Přes veškerý růst během uplynulých osmi měsíců je dosavadní vývoj  pouhou BEAR market RALLY.  I kdyby nastala další etapa relativně delšího období růstu po korekci trvající několik týdnů, tak si myslím, že ať s růstovou vlnou nebo bez ní  je po uplynulém týdnu  stále více evidentní, že další velká vlna bude spíše poklesová, než růstová. To je rozhodující zpráva pro dlouhodobé investory.

 Podobně negativně vypadají další sektory, jako je například finanční sektor, XLI, XLB atd.

 Obrázek: XLF- týdenní ceny –prolomená formace wedge

Obrázek: KRE – ETF pro regionální banky – myslím, že řada traderů v minulém týdnu sledovala zejména tento ETF, jehož formace triangle a potenciální průlom  ceny vzhůru by znamenal obrovskou podporu pro celý trh. To se však nestalo a zatím to vypadá, že i zde cena směřuje dolů.

 Obrázek: S&P 500, týdenní ceny – SPX je blízko cenové podpory 1020 a poté podpory trendové linie na úrovni cca 1000. Pod ní se nachází další podpora  týdenního MA70 na úrovni 981. Myslím, že na některé z těchto podpor se současný propad zastaví a bude následovat růst, který částečně a dočasně eliminuje současné propady.  Nic moc si však od potenciálního růstu neslibuji. Chci jej využít k tomu, abych se sám zbavil svých  dvou dlouhodobých investic, které s mojí ženou držíme – akciových ING fondů.

Obrázek: Největší nárůst hodnoty zažil index volatility až v pátek – ne tedy zkraje týdne, kdy došlo k prvním velkým propadům cen. Vypovídá to o tom, že tradeři byli znovu nachystaní  nakupovat oslabené akcie, což ve čtvrtek i udělali a vyhnali ceny dost vysoko. V pátek zřejmě dospěli k poznání, že tentokrát další výrazný růst nebude pravdou. Velký nárůst VIX pro mě znamená potvrzení rezignace býků.

V souvislosti se čtvrtečním růstem bych chtěl zmínit ještě jednu věc – oznámení o tom, že US ekonomika je venku z recese, protože GDP vzrostl ve 3. kvartálu o 3.5%. Z pátečního vývoje je vidět, že dosah této informace byl velmi krátkodobý. Je z toho také vidět, co si investoři o tomto čísle myslí. Bez nalití stovek miliard USD do kapitálových trhů, bez velkého propouštění lidí z práce  a umělých zisků bank by žádný růst zřejmě nepřišel.

V souvislosti s různými manipulacemi čísel a realitou, která stojí za současnými problémy v USA, doporučuji k přečtení zajímavý rozhovor s Williamem Blackem na stránkách  http://www.pbs.org/moyers/journal/04032009/watch.html . Black jako bývalý regulátor bank a profesor na universitě v Missouri  vysvětluje pozadí finanční krize jako jeden jediný systémově řízený podvod a defraudaci ze strany amerických finančních elit na prostých občanech. Zaujala mě také informace, že z pomoci pojišťovně AIG dostala tajně nasypáno také investiční banka Goldmann Sachs skoro 12 mld. USD.  Bodejť by se akcie této společnosti dnes neobchodovaly téměř na úrovních, jako před krizí. Proto si také myslím, že se rozhodně vyplatí sledovat, jak si akcie GS vedou. I v tomto případě totiž s předstihem začaly klesat dříve, než ostatní silné akcie na trhu.

 Obrázek: GS, týdenní ceny – Akcie GS klesají již třetí týden, index SPX teprve druhý. Nepřekvapilo by mě, kdyby se zastavila cena na úrovni cca 165 a nedošlo k pokusu o další růst – pořád by připadal v úvahu TRIANGLE. Avšak i pokud by k tomu došlo, týdenní oscilátory jako je můj ADEMA jsou na SELL signálu.

 Nyní ukáži akcii druhého leadera trhu – AAPL. Navzdory vynikajícím reportovaným výsledkům firmy došlo k poklesu ceny z maxim. Dlouhé černé svíčky i velký objem během poklesů moc optimismu neslibují. Cena je však nyní blízko k 50-dennímu klouzavému průměru 183,17 - to je silná podpora.

Vrátím se  k akciovým indexům.

Obrázek DJIA, denní ceny- do obrázku jsem zakreslil všechn ypodstatné úrovně podpor a trendových linií. DJIA patří k těm relativně silným indexům – v době, kdy se trhům daří méně, investoři opouštějí rizikové technologické akcie a vrací se zpět k BLUE CHIPS.  Jsem toho názoru, že podpora 9580 by mohla vydržet. Pokud ne, pak další silná podpora je 9380 – minimum ze září.

 Obrázek: Index DJT (transports) – formace připomíná DOUBLE TOP. Pokud by došlo k růstu od současné úrovně podpory, pak rezistencí  pro růst bude pásmo 3800 (maxima ze srpna) až 3836 (50 MA).

Obrázek: Nasdaq 100- denní ceny- nyní je na cenové podpoře. Další  úroveň podpory vidím v oblasti 1932-1934. Tato úroveň by mohla vydržet alespoň nějakou dobu.

Obrázky proložím fundamentální informací o hodnotách Price/earnings ratio. Fundamentalisté, by podle těchto hodnot museli již dávno prodat všechny akcie. Je ale vidět, že vysoká P/E nikoho během růstu nezajímají. Posuďte sami. Udaje jsem čerpal z článku Tima Wooda zveřejněného minulý týden na www.financialsense.com . Wood uvedl, že podle jediné správné GAAP metodiky ( mezinárodní účetní standardy)  dosahuje průměrná úroveň P/E pro akcie v indexu SPX 144.83 – akcie jsou neskutečně drahé. Z historického hlediska se výše výnosu z dividendy pohybovala u cenových den akciových trhů zhruba na úrovni hodnoty P/E. Například v roce 1932 byl dividendový výnos 10.5, hodnota P/E byla 10. Při cenovém dnu v roce 1974 byl dividendový výnos 5.9 a PE bylo 7.24. Dnes je tedy PE 144.8 a průměrný dividendový výnos 1.99. Dále to nemá smysl komentovat.

Další obrázky: ETF pro ropné společnosti OIH, denní ceny  - energetické ETF jsou mezi těmi, které vzbuzují větší naději na nějaký další růst – drží se nad významnými cenovými podporami klouzavého průměru MA50 i nad  trendovou linií- aktuálně je OIH na ní.

Pokud však pokles trhu jako celku bude pokračovat, myslím, že dalším poklesům se nevyhne ani OIH. Podpora je v tom případě na úrovni cca 110-111.  Z dlouhodobějšího hlediska to je však opět špatná situace – viz nejdelší můj ADEMA oscilátor , který začíná klesat od maxim.

Obrázek: Index zlatých akcií HUI – zlaté akcie minulý týden ukázaly, že v případě poklesů nebudou žádnou vyjímkou mezi akciemi a půjdou zřejmě dolů. Přesto, že cena zlata spadla pouze o necelé procento, zlaté indexy na to nebraly ohled – HUI byl -9.1%.

Obrázek: HUI, denní ceny – silná podpora je v oblasti 360-362, což je dno trendové linie, navíc se zde potkává několik Fibonacciho úrovní měřených z různých cenových den (od jara) po současný vrchol.

Obrázek ETF pro ropu USO – tento obrázek slibuje další růst minimálně v jedné vlně, protože by se v opačném případě cena musela rovnou prolomit přes velmi silné supporty. To zatím nepokládám za pravděpodobné. Prodejní objem u ropy byl nízký.

Obrázek: ETF UUP pro US Dolar – růst USD představuje  největší znamení toho, že akciový růst je zřejmě nyní u konce. USD s krátkodobými úrokovými sazbami blízkými nule a se sestupným cenovým trendem  v minulých měsících představoval levný zdroj pro financování nákupu akcií a dalších finančních instrumentů. S růstem USD se vše mění – tradeři jsou nuceni půjčky vracet , protože zhodnocování USD jim způsobuje ztráty. Z azmínku stojí obrovské objemy nákupů UUP – to je jasný příznak růstu v budoucnu. I kdyby USD znovu klesl k minimům (nebo ještě o něco níže), je zřejmé, že jsme nyní u dna. 

Intradenní grafy: 60 min graf QQQQ – zatím se mi to jeví na pokračování poklesu na úroveň k cca 40.

Obrázek: futures kontrakt pro SPX , 60 min. ceny – silná podpora je 1020. Mohly by začít vznika pozitivní divergence mezi cenou a oscilátory.

Obrázek: AUDJPY se skoro nedá rozeznat od předchozího obrázku – je to důkaz toho, jak moc měnový pár AUDJPY kopíruje vývoj na akciových trzích. Podpora je v oblasti 80.

Obrázek: FXE – ETF pro Euro – perspektiva je pro mě  zatím spíše negativní. I kdyby FXE znovu vzrostl k úrovním 148.40 (maxima ze čtvrtka), vytvořená formace bude poklesová, ne růstová, protože předchozí prvotní propad z cenového vrcholu byl velmi prudký. Avšak na druhé straně si nelze nevšimnout vznikajících pozitivních divergencí – po další vlně dolů by mohl následovat růst. 

To je dnes vše.

Závěr: Trhy se obrátily směrem k poklesům, další perspektiva vede tedy dolů. Potenciálního růstu  by dle mého názoru mělo být využito k prodeji LONG pozic. Sice osobně očekávám, že cesta dolů nebude až tak rychlá a že by mohlo dojít ještě k dalšímu růstu po několik týdnů trvající korekci , není to vůbec jisté, že to tak bude. To však ukáže teprve další vývoj – jak silné budou poklesy, jak silné budou eventuelní korekční růstové krátkodobé vlny atd.

Petr